最近閱讀了一篇有關一月效應的報道。文章內提及，一月效應（JanuaryEffect）源自美國股市，本是統計股市歷史數據所得出來的結果。研究結果顯示，因為稅務以及基金經理要粉飾櫥窗的關係，所以多在十二月之時把一些虧蝕的股份賣掉，用來扣稅。又或者把一些規模細、風險較高的股份賣掉，以免基金年報「難看」，直至翌年的一月才重新吸納股份。
因為投資者與基金經理都會在一月重新部署入市，因而造成一月股價上升較多的現象。但有評論認為，這種統計學計算出來的結果，似乎愈來愈站不住腳。因為近年股市的表現，已經與一月效應相違背。
以2003年1月為例，杜瓊斯工業平均指數便下跌了3.5%，標準普爾500指數則下跌2.7%，而納斯達克指數亦下跌1.1%。在美國而言，無論藍籌股或科技股，都是下跌多過上升，似乎一月效應並沒有應驗。
其實作為投資者，一月效應只是一個實證的結果，而結果只代表過去股市是這樣的，如果環境沒有改變，可以推論將來的股市亦可能同一模式發展而已。一月效應可以用來參考，但絕對不能一本通書睇到老。其實，今年一月效應不出現，可能是因為：（一）純粹是市場上的一個例外事件（ExceptionalCase）。今年不出現，明年或會重新出現；（二）市場環境有變，一月效應以後可能不再出現；（三）就是太多人知道一月效應，於是它不再出現。
至於為何太多人知道一月效應的話，未來股市便不再有一月效應出現，明天再談。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授