在股市中，其他投資者的身份可說是亦敵亦友，無論如何，知己知彼對增強勝算很有幫助。一般經驗較淺的投資者，其中一個主要盲點是害怕負債比率高的公司，以為不安全，這點與我們的經驗很有關係，大舉負債高價收購物業地皮，最終一敗塗地的例子太多，令人印象深刻。
筆者去年及今年的重心，勝獅（716）及太平洋恩利（1174），都是負債比率頗高的公司，其他投資者見到這個現象卻步，正是造就了入市的機會。勝獅的貨櫃業營運資金需求極大，太平洋恩利的債項主要是與貿易業務相關，兩者負債比率高，都是為了應付營運資金，如果要求這兩間公司以本身股本來應付，業務規模一定遠遜現時水平。
財政狀況可能令不少投資者安心，但規模不夠大，競爭力不夠，長線危機才更大。向銀行借貸用得其法，不是問題之餘，更是致富的主要途徑。
當然我們也要分析公司業務是否安全，勝獅是貨櫃製造業的二哥，貨櫃價格在目前水平應不會有大幅波動；至於太平洋恩利更是不少魚類產品的領導者，魚類產品更是標準商品，風險相對更低。負債比率是普遍留意的數據，但其實應配合利息覆率（InterestCoverage）這個數據一起分析，才是合理的做法。
目前利率低，對這兩間公司很有利，但基本上利息開支已計入成本中，實際影響並非太大，以勝獅為例，原料漲價而產品價格升幅甚微，仍能維持邊際利潤，除了規模上升攤分營運成本外，利息開支下跌亦是有所幫助。
不妨換個角度看，如果好公司全部不借貸，完全以自己財力應付營運，銀行豈不是完全倚賴消費融資及樓宇按揭？輪到銀行處於危險位置。負債比率是一個值得細心研究的數據，是極度講究分析技巧，一刀切只買低負債或淨現金公司，則肯定是錯誤的態度。
黃國英
電郵：