上回講到英國大東行政總裁華禮士（GrahamWallace）希望改變這間120多年歷史的老式英國電訊企業，把它演變為一間國際性的數據及網絡電訊企業，於是他在上任後，不斷出售大東在世界各地之傳統舊有電訊業務，當中包括早年的香港電訊，因而促成當日盈動鯨吞香港電訊之局面，同時亦造就了今日的電訊盈科（008）。
其實不少大東的股東不滿華禮士上場後，不斷變賣大東資產，好像大東前主席DavidYoung也曾公開抨擊華禮士只懂出售優質資產，甚至連有穩定盈利收入的香港電訊也賣掉（……lettinggoofreliableearnerslikeHongkongTelecom）。
原本華禮士不斷出售大東的傳統電話業務後，為大東換來22億餘英鎊淨現金，資金本來頗充裕，但由於當年出售One2One後，引致15億英鎊稅務承擔，再加上美國投資者為大東沒有完全披露整件事件，正準備控告大東，估計大東最終可能要為此事付出一筆。此外，早前大東已表示為結束某些業務而要支付約10億英磅，可見大東未來的流動資金水平頗緊張，故此大東有變賣資產套現的動機。
筆者猜測電盈可能是鑑於上述因素，趁機提出收購建議。其實環顧全球，在目前電訊業疲弱的環境下，仍有能力及有野心收購大東的公司，真是寥寥可數僅得數間，可是怎也想不到竟是電盈。
電盈本身負債水平頗高，約達42億美元，哪裏來24億英鎊多餘資金收購大東？豈非又要大量舉債？更重要的是，其負債水平又會回升至60多億美元，怪不得穆迪投資要將電盈列入觀察名單。
在大東未來有財政壓力下，假若仍是華禮士掌舵，則電盈欲收購其資產問題不大，可是在今年一月，大東的主席已換了RichardLapthorne，此君是英國商界重磅人物，在英國商場有極優良紀錄，曾成功扭轉多間大企業之業務，如BritishAerospace及Amersham等公司，同時大東的董事局亦重組了，加入了一些Lapthorne舊夥伴如TonyRice等，在這新管理層領導下，跟大東談收購已不容易了。
筆者認為，在香港的企業中，真正有能力及「可能」有意圖收購大東的，應該是和黃（013），它在英國及歐洲的電訊網絡頗廣，在收購大東後可與大東在英國的網略聯結，有一定協同效益。至於電盈，在近年不斷將業務出售後，基本上現時其業務主要是集中於香港的固網，其他地區的層面不廣，故收購大東後對電盈的實質效益不太顯著。
電盈單是收購大東，協同效益不大，可是在收購大東後，假若再與和黃在歐洲的電訊網絡結盟，其效用便大大提高了。在香港它們可能無合作機會，但在海外又不同了。
早前市場傳聞電盈為其47億美元的貸款再融資，進展頗為緩慢，直至近日才找到一私人融資4.56億美元，此次又如何籌組20多億美元來收購大東？你猜誰才是真正欲收購大東的「人」？資金又從何而來？
譚紹興
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