點股壇:中旅業務存有變數

點股壇:中旅業務存有變數

春節黃金假期,本對香港中旅國際(308)的主題公園及香港遊業務有頗佳貢獻,礙於同業的競爭以及旅遊心態的改變,中旅並不受惠甚至收益有所減少。
為應付深圳歡樂谷主題公園的落成,中旅的錦繡中華及民俗文化村推行一票兩園遊,以吸引遊客,春節首5天收入增5%,但世界之窗收入則減5%,3個主題公園的收入,較上年實際略減。
訪港遊客雖然大增,而中旅經辦國內人士香港遊,只接待5000人,較去年減少3000人。
旅遊及主題公園為中旅的主要業務之一,香港遊只是傳統旅遊業一部份,還有海外旅遊,去年中旅已於國內成立國際旅行社並作收購拓展,現仍在進行中,最新計劃將收購上海中旅5.1%,耗資約1億元,預期3月份完成,PE低於10倍。
雖然深圳主題公園的經營已面對壓力,而中旅發展的策略仍未轉變,位於珠海的溫泉度假村項目將於短期動工,據報投資額在10億至15億元,兩年內完成,期望回報率約15%,正與外商洽談入股事宜。
近年國內各式各樣的主題公園湧現,亦有位於深圳鄰近,業務已被攤薄,亦帶來相當競爭,中旅是此業先驅,亦不得不持續投資更新設施,加重財政負擔,至於旅遊,已由過去的半壟斷式配額業務,進展至劇烈競爭,將對管理層作出考驗。
目前中旅仍具專利性業務,是旅遊證件的辦理(包括回鄉證),其他業務如客運及貨運以至酒店,均有相當競爭,未來3年,本港將有酒店客房約11800間落成,雖然當局在積極拓展旅遊業務,但在大量供應下,邊際利潤也受到限制。

PE嫌稍高
唯一與旅遊無關的渭河電廠,提供盈利約33%,早擬出售,礙於價格無意急售,相信於套現後無法獲致相同收益,以致業務未能集中於旅遊,影響評價。
近期中旅股價只在反覆,遠離去年高位1.82元,由於業務存在變數,PE不應高,現價1.35元,預期PE約8.8倍,仍嫌稍高,宜候反覆至1.25元水平入市,並以短線為主。
齊明