香格里拉（069，21.75億股，市值119.62億元）上月高價5.80元，較早前回落至5元左右見底，重建升軌，可逢低收集。
■02年度（12月年結）上半年，香格里拉營業額22.64億元，降6.5%；純利4.84億元，大增104%，每股盈利由0.11元大增至0.22元。業績大進，主要因為：1投資未兌現收益由01年度同期的負數1.12億元，變為正數2730萬元；2利息開支由2.9億元降至1.58億元。兩大項目的有利變化，令盈利大增2.72億元，較半年盈利增長之數（2.47億元）更大，亦即核心酒店業務，實際出現倒退。
下半年度，相信未兌現的投資繼續理想，期內外幣上升，債券價格亦然，酒店業務維持平穩，全年盈利預測8.6億元，大增88%，每股盈利由0.21元增至0.40元。現價5.50元，往績PE26.8倍，預測13.8倍。
■香格里拉可視為「中國概念」股，盈利來源中，比重最大的是國內，佔總數38.3%，其餘依次是本港（17%）、新加坡（16.1%）、菲律賓（13%）、泰國（10.3%）。國內的5星級酒店市場，香格里拉佔了15%。
中國開放，及愈來愈多國際盛事例如奧運與世博在國內舉行，在中國經營酒店業務者，將大大得益。香格里拉未來盈利增長，動力主要來自國內業務。
■02年6月底，香格里拉每股資產淨值10.54元，股價折讓48%。大酒店（045）的折讓率較高，達65%。香格里拉國內業務比重較大，且較為投資基金所喜，是以股價折讓較小。
■香格里拉集團借貸淨額78.2億元，借貸比率34%，並不偏高。借貸包括非全資擁有附屬公司的借貸，若減去少數股東應佔借貸份額，香格里拉實際負債比率更見安全。
●香格里拉與大酒店均有復甦概念，值得看好，但香格里拉買賣較易，股價彈跳力亦較強。02年度末期業績將於下月22日左右宣布，可逢低收集，候宣布盈利大增時收割。
何車