去年環球股市普遍下挫，在經濟前景陰晴不定、投資市場風高浪急的環境下，債券脫穎而出，成為少數錄得正回報的投資產品之一。展望今年，經濟前景依然未明朗，債券仍具投資價值。或許有人認為，美國國庫債券價格已「高處不勝寒」，那麼，可望因經濟復甦及評級被調高而水漲船高的亞洲債券，亦頗值得投資者留意。
美國自2001年初以來已12度減息，目前美國聯邦基金利率僅1.25厘，為近41年來最低水平。連番減息，加上股市表現不濟，令美國國庫債券價格持續上升，為不少穩健投資者帶來豐厚回報（包括香港的外滙基金）。不過，由於息口再減的空間有限，投資美國國庫債券的回報相信難及去年。
相反，亞洲（日本以外）企業債券的投資正是方興未艾。97金融風暴後，亞洲企業痛定思痛，勵精圖治，不少更致力重組架構，削減債務，成績斐然，企業質素及盈利能力均大為提升。近年，亞洲國家的經濟已逐步恢復過來，可說浴火重生，如南韓及馬來西亞的經濟近年均大幅反彈。去年亞洲股市表現更勝歐美，表現出較強的「抗跌力」，少部份國家如泰國更錄得升幅，預料今年亞洲股市的表現仍會比歐美股市佳。
在本土需求帶動下，今年亞洲國家的經濟比歐美樂觀；若美國經濟比預期理想，則更會帶動亞洲國家的出口，有助進一步提升企業的盈利能力。其實，隨着經濟環境改善，去年不少亞洲債券的評級已被提升，如評級機構穆迪將泰國、韓國及中國的主權評級由穩定調升至正面，都為亞洲債券帶來支持。展望今年，亞洲的評級有機會再被提高，從而令亞洲債券價格受惠升值。
環球投資者亦表現出對亞洲債券的興趣。近年在環球債市發行的亞洲企業美元債券，均取得理想反應。如近期的南韓及馬來西亞發行的美元企業債券，均受到歐美投資者追捧。
受到美國可能對伊拉克發動戰爭影響，美國今年經濟仍充滿陰霾，在股票市場風險仍高的情況下，亞洲債券不失其攻守兼備的特色。
近年，亞洲債券基金普遍錄得不俗成績，如荷銀投資管理的亞洲債券基金，以美元計，過去三年回報達30.20%（截至2/31/2002），自98年5月成立以來更錄得52.1%的回報。目前本港的銀行存款利率低企於「零」邊緣，投資亞洲債券，不單可以賺取相對高三、四厘的利息，更有機會博取債券價格上升帶來的增值機會，投資者不妨考慮。
黃家樂
荷銀投資管理基金投資服務部區域董事