新世界系公司大改組原意是提高公司股份價值，但太平洋港口（659）竟創下歷史新低價，大概是公司主席鄭家純所無法想像的。
■改組中，新世界基建（301）小股東獲送的太港股份，上周四寄發給予新基小股東，市場恐怕貨源大增，太港股價上周先行急跌13%，前昨兩天跌後回升。
■改組前，太港股數20.60億股（市值5.66億元）；改組後，股數178.08億股（市值48.97億元），難免引起「貨源太多，股價向下」疑慮。
然而，「貨源太多」的疑慮，在某程度上並不成立：1太港改組前原始小股東持有5.15億股太港（市值只1.42億元），因為帳面虧損太重及已長期持有，不會傾向於出售。2太港發行新股117億股（市值高達32.2億元），收購新創建，這批股票如流入市場，的確可以掀起波瀾，但這批股票是有6個月的禁售期（見太港改組文件第24頁），而且，即使禁售期過去，這批股份（持有人包括新世界發展，017），亦無沽售傾向，因為收購新世界創建所發出的新股，每股作價高達0.9327元。3新基舊有小股東共獲送太港股份19.67億股（市值5.41億元），最有可能流出市面，然而，1股新基加5.87股太港，套裝價折合2.27元，仍然大虧損者大有人在，沒有太多「獲利回吐」誘因。
■去年6月底，每股太港帳面值高達1.80元，改組後因以每股0.9327元大量發行新股，攤薄至略逾0.90元。撇除商譽（收購價高於有形資產淨值之數），每股有形資產淨值0.50元。
■若改組於1年前完成，太港純利8.54億元，每股4.8仙，現價0.275元，備考PE5.7倍。03年度預測盈利上升12%，每股5.4仙，預測PE僅5.1倍。
●鄭家純去年10月22日說，太港合理價0.70元。不妨「信佢6成」，合理價是0.42元。0.42元折合03年PE7.8倍，合理而非盲目樂觀。0.42元亦與去年10月宣布改組前水平相若。現價上車，重見宣布改組前水平，有5成回報。
何車