較早時本欄介紹過的權智國際（601），近日股價再度轉強，成交量亦增加。集團主要從事設計、製造及銷售各種掌上電子資訊產品。受到傳呼機業務的拖累，集團於01及02年度分別虧損2.78億元及9800萬元，不過，集團已經於02年7月以3000萬出售傳呼機業務。
集團期內的持續性經營業務產生了2900萬溢利，截至上年9月底止的03年度中期業績更轉虧為盈，股東應佔溢利為1940萬。業績改善主要是受惠於營業額增加及邊際利潤的改善，當中本港及中國的營業額分別上升50%及40%，整體毛利率達33%。
展望未來，集團將於今年中推出第3代內置相機及手機功能PDA，預料可成為盈利原動力。以預期03年度純利4000萬元計，集團現價PE為8倍，預期04年度純利可進一步升上8000萬元，PE亦會降到5倍水平，有復甦概念。
有投資者問到有關新近推出的「長短倉合一」認購證問題。這類購證是涉及投資者買入一行使價較低的認購證，同時沽出條件相同但行使價較高的認購證，即為認股證設定上限，上限價一般為行使價25%至35%。由於同時沽出認購證，故入場費會較平，溢價會較低，這類證對引伸波幅的敏感度亦會較低。不過，投資者亦需注意，由於涉及沽出較高行使價的認購證，故整套組合的實際Delta值會較一般股證為低，當正股升幅愈來愈大時，這類股證的升幅會較一般股證為慢。在判斷這類股證的引伸波幅高與低時，亦同時要衡量買入股證及所沽出股證的引伸波幅之差別，因為如沽出的引伸波幅太低，買入的太高便不化算。總括而言，投資這類股證的策略，不可與一般股證相同，要了解其原理才可入市。
鄧聲興
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