聯想集團（992）剛公布截至12月底止的第3季業績，盈利上升1.9%至3.17億元，但如扣除上年同期因出售資產而產生的5799萬元特殊收益，則純利實際上增加25.2%。期內，營業額亦上升8%至55.9億元。
明顯地，聯想第3季業績比預期理想，紓緩了市場擔心其邊際利潤有下調的壓力。集團第3季的毛利率由上年同期的13.9%改善到14.02%，受惠於PC付運大幅增長21%及EBITDA利潤率的改善，集團整體純利率亦由4.9%上升到5.68%。
雖然市場一直擔心聯想會面對海外品牌的競爭，甚至出現減價戰，但聯想在國內的電腦市場仍保持領導地位。另外，受惠於集團推出新PC產品，令到消費IT業務的毛利由10.6%增到13.3%，相信集團未來亦會繼續透過發展新產品，以維持邊際利潤的提升，及保持在國內電腦市場的主導地位。除了新PC產品外，手機業務預料亦會成為集團未來的盈利原動力。
聯想於今年上半年付運了37萬台手機，第3季亦付運了23萬台，因此，集團應可達到全年80至100萬台的銷售目標。
不過，有一點值得注意，國內手機市場正逐步由單色顯像手機過渡至彩色顯像手機，故集團未來有機會要為旗下存貨作撥備，影響整體手機毛利率。
聯想現價預期03年度PE21倍，比Dell的30倍為低，加上集團過往3年的複合增長率超過40%，股本回報率逾20%，以及PEG只有1.1倍，現價應有承接力。不過，由於集團的PC及部份IT業務始終與同系神州數碼（861）構成一定的競爭，以及PC售價最終有放緩壓力，故短期上升空間不大，預料波幅為2.6至3.2元。
鄧聲興
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