較早前講到美國科技股向來有不派發股息的習慣，它們以「不欲被指為無擴展空間的成熟企業」為藉口而不派發股息，傾向把多餘的資金用以從市場回購公司股份，令股價上升，間接為股東增值。這是美國科技股不派股息的「善良」原因，但個別公司不派股息，可能另有內情。
正如前文所講，美國科技公司向來流行以大量公司的認股權（Option）派發給高級員工，作為部份酬勞，而派高股息卻不利持有大量公司認股權的高層，主因是每當公司派股息時，在股息派發除淨後股價大都會相應下調，認股權的價格亦會隨之下跌。股東因有股息，補償了股價之下調，但持有認股權的管理層卻無股息補償，只可眼光光看着他們的期權跌價及財富蒸發，因此他們有不派股息之動機。
但是，把剩餘的資金從市場回購公司股份，卻又不同了，回購除可減少公司發行股數外，亦可令股價上升，認股權價格也會隨之升值，你猜持有大量公司認股權的管理層會選用哪個策略？
在美國總統布殊的六千多億美元刺激經濟方案中，扣減（或取消）投資者的股息稅這一項是重頭戲，若得以落實，可令資金流出債券市場，流入股市，其功效與調低利率相似。
由於減息令債券價格上升，吸引早前持有債券的投資者獲利回吐，同時債券的孳息率（Yield）亦會隨減息而下降，其吸引力也因而下降，減低持有債券的投資者繼續持有之意欲。此外，欲投資債券的投資者亦因回報低而卻步，減息可謂將資金由債市「趕」出。
至於減股息稅，據《USAToday》的資料顯示，對一個於27.5%稅率區的美國投資者來說（在美國，27.5%稅率已不算高），在減股息稅後，2%的無稅股息（Tax-freedividend），便相等於現時有股息稅的3.8%股息回報。
由於這稅務優惠只限於股息，若債券與股份兩者的息率相若時，你猜美國投資者會揀選哪一項？故減股息稅無異於令資金由債市轉移至股市，其功效與減息相似。
在過去十多年，不少美國科技公司能維持每年12%以上的盈利增長，令它們可藉口把過剩資金留下來拓展業務，但是近年這些大企業的盈利增長已大幅下降至單位數字，這將令它們再無藉口不派股息了。
此外，近年愈來愈多投資者認為公司持有太多現金便「身痕」，管理層常喜歡四出收購其他公司，可是很多時是錯誤的策略，最終招致虧損。好像現時持有最多現金的兩間科技公司微軟（Microsoft）及思科（Cisco），在科網股熱潮時，它們是當時其中最大的兩個VentureCapital，在市場大舉收購，現時回顧其收購的項目，不少是錯誤之決定，徒浪費了股東的資金，故投資者認為，公司不如把過剩的資金以股息派發，讓股東們自行決定如何運用更佳。
譚紹興
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