大市表現反覆，國企股則持續強勢，噚日推介之兗州煤業（1171）升0.1元，公路股和鋼鐵股亦不俗，前者最突出為江蘇寧滬（177），收2.65元，升6%，滬杭甬（576）和深圳高速（548）亦分別有2.3%同2.4%進帳；鋼鐵股以重鋼（1053）最靚，收1.08元，升4仙。
天津發展（882）已申請分拆旗下的公路業務上市，噚日股價逆流而上，收2.0元，升4仙。津發係天津市政府駐外的唯一窗口公司，經營多元化業務，包括公路、集裝箱、港埠、釀酒、貿易和燃氣等，自宣布分拆公路後，股價表現轉強，一度升上2.125元才出現調整。
津發計劃把所有公路業務，併入旗下濱海交通發展，然後分拆濱海在主板上市，資產包括外環東路86.7%，及津濱公路24%權益（去年3月發行2000萬美元可換股債券收購）。公路業務一向是津發盈利的主要來源，02年的上半年，獲利4100萬元，上升28%，佔整體盈利37%。
公路股平均PE約12倍，津發往績PE7.4倍，分拆可令公路項目更能反映其實質價值，且亦可令集團在03年獲得一筆可觀的特殊項目收益。不過，分拆後，集團在公路業務方面的收益可能會有所攤薄，但其他核心業務的增長可望彌補。除公路外，葡萄酒業務亦具有分拆條件，相信04年會進行。
津發02年業績將於4月公布，估計全年獲利2.1億元，增長21.3%，每股盈利0.31元，預測PE僅為6.4倍，中期息已派3.3仙，估計末期派3.7仙，全年7仙，息率3.5厘。
03年，有分拆公路特殊收益入帳，加上釀酒及燃氣項目仍然維持高增長勢頭，預期每股盈利可上升至0.38元，派息8仙，現水平股價更為吸引。若能升越2.125元的阻力，中期可見圓底的量度升幅目標2.5元，亦即去年5月的高位水平。
恒指昨日下試9200後又反彈，收9240，跌84點，2月期指低水38點。芬佬雖睇9245有支持，筆者則認為會落到9100，到此位，不妨小注博藍籌反彈，紅籌及國企股則可以止賺位繼續持有。
郭兆誠