近日港美股市都出現回吐,杜指回落到8100水平,恒指也回落到9400左右,原因除了在月初急升後有獲利回吐之外,英美聯軍在波斯灣劍拔弩張,市場等待開戰的確實消息,同時也觀望來周(1月28至29日)聯儲局議息,都使到投資者缺乏入市興趣。經過連年跌市,投資者已經學乖了不少,一有風吹草動就寧願先行離場。
參考專家的意見,今年美國利率走勢仍是平穩之中略有下調空間,22家接受路透社訪問的債券商都估計,本月聯儲局會維持利率不變,小部份人則預測在3月18日下次開會之後,有機會再減息1/4至半厘,至於預測聯儲局在今年內仍會減息的債商則多達4成。美伊一旦開戰,格老再減息替美國經濟抗衡戰爭風險的可能性將大大提高。
由1月中開始,美國標普500指數成份股之中,約100家企業已公布了第4季業績,平均盈利增長達1成,高於市場預期的6.1%,一些龍頭企業如通用汽車、微軟、雅虎和英特爾等的業績均勝預期,其中微軟更自從86年上市以來首次破天荒派息,主席蓋茨(BillGates)在支持布殊免除股息稅以刺激投資之餘,自己也袋袋平安逾億美元,相信其他有能力派息的科技公司也會爭相仿效。但這類好消息的效果已被美伊在2月底開戰的傳聞所抵銷,使美股反彈的1月效應提早結束。
除了軍費開支大增之外,布殊剛提出的6740億美元刺激經濟方案也對聯邦政府的財政造成很大負擔,預料03年美國財赤將逾3000億美元,到04年累積更超過5000億!
美國政府想借助美元貶值刺激出口來紓緩財赤問題,但出口只佔美國GDP不足15%,這個如意算盤未必打得響。相反內部消費則佔了美國GDP近7成的產值,如何在增加國債填補開支之餘,將利率控制在低水平,以免影響消費者信心就更考格老的功力。美元持續弱勢的副作用也不容忽視,如果投資者都確信美元將大幅貶值,直接的反應便是加速「走資」,大舉撤離美元資產,對美股造成進一步打擊。
布殊大灑金錢為連任鋪路的大計也有阻滯,除方案仍需國會通過之外,方案的設計師、白宮經濟顧問委員會主席哈伯德(G.Hubbard)也盛傳以私人理由辭職;另一方面,新財長斯諾(J.Snav)的任命也受到考驗,原因是他被揭發在82年曾因醉酒駕駛被捕,使到部份議員質疑是否財長的適當人選。
減稅方案的實效也受到懷疑,長線投資的退休金本來就不用繳稅,因此布殊的口惠實屬多餘。此外,很多州政府早已「窮到燶」,納稅人會否少了聯邦稅,卻要加倍交地方稅,也是未知之數。
姚遷 泛德國際投資董事
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