近日港美股市都出現回吐，杜指回落到8100水平，恒指也回落到9400左右，原因除了在月初急升後有獲利回吐之外，英美聯軍在波斯灣劍拔弩張，市場等待開戰的確實消息，同時也觀望來周（1月28至29日）聯儲局議息，都使到投資者缺乏入市興趣。經過連年跌市，投資者已經學乖了不少，一有風吹草動就寧願先行離場。
參考專家的意見，今年美國利率走勢仍是平穩之中略有下調空間，22家接受路透社訪問的債券商都估計，本月聯儲局會維持利率不變，小部份人則預測在3月18日下次開會之後，有機會再減息1/4至半厘，至於預測聯儲局在今年內仍會減息的債商則多達4成。美伊一旦開戰，格老再減息替美國經濟抗衡戰爭風險的可能性將大大提高。
由1月中開始，美國標普500指數成份股之中，約100家企業已公布了第4季業績，平均盈利增長達1成，高於市場預期的6.1%，一些龍頭企業如通用汽車、微軟、雅虎和英特爾等的業績均勝預期，其中微軟更自從86年上市以來首次破天荒派息，主席蓋茨（BillGates）在支持布殊免除股息稅以刺激投資之餘，自己也袋袋平安逾億美元，相信其他有能力派息的科技公司也會爭相仿效。但這類好消息的效果已被美伊在2月底開戰的傳聞所抵銷，使美股反彈的1月效應提早結束。
除了軍費開支大增之外，布殊剛提出的6740億美元刺激經濟方案也對聯邦政府的財政造成很大負擔，預料03年美國財赤將逾3000億美元，到04年累積更超過5000億！
美國政府想借助美元貶值刺激出口來紓緩財赤問題，但出口只佔美國GDP不足15%，這個如意算盤未必打得響。相反內部消費則佔了美國GDP近7成的產值，如何在增加國債填補開支之餘，將利率控制在低水平，以免影響消費者信心就更考格老的功力。美元持續弱勢的副作用也不容忽視，如果投資者都確信美元將大幅貶值，直接的反應便是加速「走資」，大舉撤離美元資產，對美股造成進一步打擊。
布殊大灑金錢為連任鋪路的大計也有阻滯，除方案仍需國會通過之外，方案的設計師、白宮經濟顧問委員會主席哈伯德（G.Hubbard）也盛傳以私人理由辭職；另一方面，新財長斯諾（J.Snav）的任命也受到考驗，原因是他被揭發在82年曾因醉酒駕駛被捕，使到部份議員質疑是否財長的適當人選。
減稅方案的實效也受到懷疑，長線投資的退休金本來就不用繳稅，因此布殊的口惠實屬多餘。此外，很多州政府早已「窮到燶」，納稅人會否少了聯邦稅，卻要加倍交地方稅，也是未知之數。
姚遷 泛德國際投資董事
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