聯合系持續有活動,新鴻基公司(086)回購建議仍待實行,聯合集團(373)又建議大量回購股份。新公回購的原因,是符合公眾持有量的規定,聯集的回購,是為有意出售股份股東提供高於市價的出售機會。
聯集建議回購最多7.5億股,大股東佔29.88%,承諾不接受回購,其他股東每持1000股可接受回購313股,每股50仙,其中15仙為現金,餘數35仙收取於08年5月20日到期的貸款票據,由聯集贖回,年息計2.25%,半年支付。
回購價較宣布建議前的36仙高出38.9%,似乎頗為吸引,但回購價包括70%是5年期貸款票據,套現只是30%,回購建議只是讓股東收回部份現金及一個5年收息機會,相對於聯集過去3年半均無息派,未嘗不是收息機會,但不抹煞回購後恢復派息。
回購前每股資產淨值為1.29元,回購後增至1.52元,增幅為18%,以01年盈利計,每股為3仙,回購後將增至3.6仙,增幅為20%,至於股東回報,只由2.35%微升至2.36%,微不足道,對於大股東,因回購的影響,持股將由29.88%增至38.3%,已超過收購點的30%,將申請豁免,並要求股東批准,這是主要條件,若未獲批准建議將告失效。
股市過去的回購,均全部現金支付,部份以貸款票據支付,始自聯合系,去年11月新公建議以每股1.3元回購最多3.25億股,其中1元是08年1月到期的貸款票據,利率4%,利率較高,估計是新公有股息派發,而回購是因為流通量少於25%的規定,實則是大股東增持所引致,是自動過額,估計是遷就第二股東減持,因而承諾接受第二股東回購一定數量後,才接受其他股東回購。新公的回購,相信是為第二股東而設計,聯集的回購,估計是大股東希望增持股權,在不必動用分毫的情況下增持8.42%,而且跨越控制權,十分化算。
聯集的回購建議,若看作鞏固股權,相信只是表面,或許仍有後着,鞏固股權是事先安排而已,至於後着,則難估計,還要走着瞧,不過,回購建議所帶來的刺激短暫,現價仍低於回購價,也反映市場不作奢望。
齊明