新怡環球（1094）經營鞋業，以休閒鞋為主，亦生產運動鞋，廠房設於福建省，市場以出口歐洲為主，去年7月以每股50仙上市。
截至去年9月止年度，新怡盈利3433萬元，較上年度增長27.6%，每股盈利9.68仙，增22.4%，是受上市攤薄，末期息派發1仙，上市至年結只有一季，按此推算，相當於全年股息4仙。
去年營業額增長39.7%，銷售成本增41%，毛利額只增30.4%，毛利率由上年度的12%降至11.2%。
歐洲市場銷售額增41%，佔總營業額80%，美國市場銷售增89%，佔營業總額8%，中國市場銷售降45%，其他地區則增68%，分別佔總額3%及9%。
其他收入較前減少296萬元，減幅76%，主要是買賣原材料收入的減少，行政費用雖增7.8%，而分銷費用則減23%，有利於整體業績。
為避免與運動鞋正面競爭，產品以休閒鞋及輸往歐洲為主，新怡經常跟貼歐洲時裝潮流趨勢以設計生產，使休閒鞋以「百搭」形式符合客戶需求，產品以ODM業務為主，新怡亦有自己品牌「耐美舒」，但僅佔盈利7%，仍待進一步推廣。
新怡的產品，礙於廠房使用率飽和，相當部份外判加工，但上市後已在興建新廠房及添置機器設備，位於現有廠房毗鄰，方便管理，該廠將於年內完成，屆時產量可增加50%至330萬對，以減少外判，增加毛利率。
過去3年，新怡的營業額及業績平均每年複式增長約25%，毛利率變化不大，邊際利潤率亦算穩定，原有債務有限，上市是為集資發展。
新怡的規模，與專注運動鞋的裕元（551），及專注兒童鞋的信星（1170）比較，是明顯較細，因外判加工，毛利率亦較低，因此，與兩者的PE比較，亦應有折讓。
新怡現價57仙，往績PE5.9倍，參考息率7厘。計及上市不久的因素，現價仍在合理水平，因交投不穩定，股價仍待考驗，若見穩定及活躍，則中線價值將會提高。
齊明