恒指昨日的走勢稍有起色，在9500找到初步支持後，似乎會爭持一番，但期指策略應該還是候高造淡，預計反覆後將續向9250推進，止蝕位可下移至9750。
二三線走勢則比預期好，可能繼續受惠於資金流向，筆者認為不妨趁強勢將部份組合套現增持現金，以加強後市作戰彈性。由於市場深度差，沽出優質二三線後往往未必如願能夠可以在低位買回，如果閣下惜貨如金，不妨考慮以期指對沖，反正藍籌不明朗因素甚多，不少盈利前景亦欠吸引，雖然如此做法甚講求技巧，但絕對是值得鑽研的方向。
技術分析是本地投資者的分析主流，但炒股不炒市之下，已愈來愈多人認真談論基本因素，這個現象值得高興，可是以筆者所見，仍有不少人過份簡化了分析技巧。
衡量資產的價值，應是產生現金流的能力，因此資產淨值這個數字，是可供參考，卻是重要性相對甚低的估值基準。至於計算現金流的價值，是牽涉未來一段長時間的假設，PE是最普遍受落的基準，但只能算是一個簡化了的準則，歷史PE尤其值得小心處理。
但明瞭投資者的心理，對應市策略亦有幫助，以保昌（562）為例，收購怡和物流後，規模即時壯大，怡和物流雖有虧損，在節流方面的協同效應已足以止血。可是整合兩間大規模的公司，絕非如分析員紙上談兵般容易，未來兩三期的業績，都不容易有突出表現。
市場對這項交易在現時是相當正面，主要從長遠角度去考慮，筆者亦同意向這公司的長線發展投信心一票，但如果未來兩三期的盈利並未能大躍進，每股盈利又要受攤薄效應影響，市場一大批人，很可能會以最近期的每股盈利去計PE，又或者忙於修訂過度樂觀的預測，因此筆者縱是長線看好，現時水平則只宜觀望，並非理想入市時機。
黃國英