中石油（857）上周公布了一系列02年度營運數據，但股價變動不大，主要原因是整體業務表現沒有太大驚喜。中石油02年度總產量上升1.7%至8.72億桶油產量，當中原油產量較01年上升1%至7.71億桶，天然氣產量為6060億立方呎，上升7.5%。雖然整體產量增幅與預期表現大致相近，但來自全國最大油田──大慶油田的產量則下降2.7%，反映出大慶油田已老化，而且含水量非常高，達80%，預料來自大慶油田的產量未來將會進一步下降。
現時中石油的產量仍有增長主要靠新疆油田及新收購的油田，由於大慶油田的產量將會進一步放緩，預料03年及04年的集團國內原油產量增長將少於1%。
中石油亦同時公布了02年的實現油價為每桶22.48美元，雖略低於預期，但已經與國際油價的差別大大收窄，估計未來國內油價與國際油價的差距將會進一步收窄。
至於原油加工方面，集團於02年加工原油5.69億桶，比01年上升0.3%，生產汽油1664萬噸，增加0.5%，生產柴油量則為2922萬噸，上升4.1%。期內，由於有更多產品經零售分銷渠道出售，邊際利潤略有改善，競爭減少亦令到集團石油產品的平均實現價較預期理想。
不過，石化產品則受到集團旗下3間主要廠房維修而有所影響，除了乙烯上升0.7%外，合成樹脂及合成纖維產量分別下跌5.1%及21.3%。不過，由於維修屬一次性因素，預料03年會回復正常水平。整體而言，由於中石油的產量增幅十分有限，未來盈利原動力很視乎油價的表現，預料03年及04年的純利維持在現水平的機會十分大，以現價預期PE6至7倍計，中石油股價料不會有太大變化。
鄧聲興
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