上月南韓大選結果正面，令當地股市在消化科技股反彈後得到穩定支持，惟北韓爆發核子危機，再使指數受壓。美國周初表示，擬提供能源援助以平息北韓發展核武的念頭，且看能否把問題淡化。
畢竟，美國企業於韓國投資比重共佔去年外國直接投資總額接近三成，倘若當地反美浪潮持續，不但會打擊經濟，同時亦會拖慢政府今年有意加速出售國有資產的步伐。
去年韓國股市能被視為投資大熱，國內內需增長的動力乃主要關鍵。然而，自年中當地個人債務問題開始惡化，曾令市場憂慮經濟過熱出現泡沫，要央行透過貨幣政策收緊銀根；加上近期北韓局勢緊張，令部份企業對當地營商環境的信心開始動搖。
雖然周初當地剛公布最新的消費者信心仍有所改善，但政府上周亦預期03年當地國內生產總值增長略較去年為低，將介乎5%至5.9%之間，通脹則溫和微升至3%到3.9%之間。不過筆者認為，今年當地經濟增長的動力將會由倚賴內需轉為外向出口為主，且看年內晶片及汽車等產量及出口表現，能否成為推動經濟的主流？
無疑，以買股不買市的角度來說，韓國不少企業仍能保持不俗競爭力，派息率吸引及現金流量充裕，剔除短期政治因素倘以中長線角度看，又樂觀相信北韓核武問題應可解決，反可把握韓股現時水平吸納相關基金，惟所採取的策略不宜過份急進，因預期首季當地股市或仍會呈大型上落市局面，故建議採取分段低吸為佳。可考慮於南韓綜合指數處於750點以下進行吸納，投資者如趁上周大市及基金同步回落，便乃上佳時機（見上表）。
雖然去年南韓股市飲恨見紅，但期內不少相關股票基金仍跑贏大市及錄得正回報，其中以霸菱及怡富成績較為顯著，惟兩者的投資風格各有不同，前者組合資金均衡分布於新舊經濟旗艦企業，表現穩打穩紮，波幅較低；怡富則擅於把握市況上落，及調配組合資產分布來攫取獲利機會。
基金近期亦有投資小量於衍生工具，其表現的起伏雖會較高，但在順市下其走勢會較為出色。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事
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