投資者擔心中東局勢及美國經濟等不明朗因素，近日市場資金紛紛轉到中資股，當中以公路及電力股於近日的表現最理想，不少股份於短短兩周內累積升幅超過1成。
公路股中的龍頭股浙江滬杭甬（576）自12月初起已累積升幅超過17%。事實上，滬杭甬於過往12個月已跑贏了同業中的其他股份，無可否認，公路股盈利穩定而且派息率較高，滬杭甬更是公路股中最優質的一隻，主要是其坐落地點在上海、寧波及杭州等工業重鎮，交通流量增長理想所致。
不過，滬杭甬股價累積升幅至現水平已充份反映理想的增長，現價已為02年度預期PE17倍及03年度PE15倍。集團將會於本月中公布12月份交通流量的數據，相信表現仍理想。預期集團旗下的杭甬高速於02年度全年交通量增長可達18%，滬杭高速嘉興段增長達20%，上三公路的交通流量更預料可增長近40%，因此，集團的核心業務表現應維持理想狀態。
不過，由於集團的部份經營現金收入將會投資於國債作短期投資之用，而過往半年的國債表現均不太理想，故集團的投資收入將預料較01年出現倒退。
滬杭甬的未來盈利增長原動力除了來自內部增長外，很大程度上將依賴收購新項目，預期集團未來將向母公司收購約兩條的公路項目。不過，集團過往採取的收購策略均是待項目有穩定的營運收入後才進行，故預料短期內落實的機會不高。
預料滬杭甬未來兩年的盈利增長將維持在20%以下，雖然增長幅度已屬不錯，但以現價03年度預期PE15倍來看，則短期再大幅上升的機會有限，投資者在現水平宜先獲利，並待回吐至2.8元至2.9元區域才再吸納。
鄧聲興
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