每年的1月皆是談論一月效應（JanuaryEffect）和一月晴雨計（JanuaryBarometer）的旺季，今年也不例外，近日美國不少財經報章皆有討論此話題，今日亦趁熱鬧跟大家一談。
首先各位宜先分清楚一月效應和一月晴雨計的分別，一月效應是指美國二三線股通常在一月初表現較佳，跑贏大部份藍籌股。在一年12個月中，二三線股在一月的表現亦相對其他月份為佳，這現象稱為一月效應。
據聞一月效應這名稱是來自美國大學教授DonaldKiem，在1980年代，Keim在美國芝加哥大學的一份畢業論文中，首次採用了一月效應這稱號。據其統計，二三線股在一月常有頗不尋常之升幅，類似之升浪在一月的第一個星期更強。基於這趨勢，不少美國研究公司也有提供因應一月效應而作的投資策略，例如美國KansasCityBoardofTrade便建議在每年12月底購入長倉（Long）的二三線股指數期貨，同時沽空（Short）同等價值的大藍籌股指數期貨，一直持有至1月初便平倉──即同時沽出（Short）二三線股指數期貨，及買空（Long）同等價值的大藍籌股指數期貨。自1982年開始，KCBT便建議在12月底Long3月ValueLineIndex指數期貨，及Short3月S&P500指數期貨（註：3月是在12月最近之指數期貨），並於一月初將Long及Short一同平倉。
據資料顯示，KCBT這套以一月效應來投資的策略，自1982年推出至今20年，僅有一年是虧本，其餘19年皆能獲利。正如去年12月初，它亦如往年般建議在12月20日Long5張3月ValueLineIndex期貨，同時Short1張3月S&P500指數期貨，並於今年1月9日平掉這投資組合。成績方面，據CBS的資料，開倉之Margin為1000美元，最後結算時獲利6500美元，相當不俗（註：隨近年之變更，現時5張ValueLineIndex期貨才相等於1張S&P500指數期貨之價值。）。
待今年12月初，筆者再提醒各位讀者此套一月效應之投資策略，看看屆時能否獲利。
至於一月晴雨計，它指出假若美股在一月上升，則美股在全年上升之機會很高。首先大家要注意「一月上升」的意思是指美股在1月的收市價高於剛過去的12月之收市價，「全年上升」則指該年12月美股之收市價高於前一年12月之收市價。判定美股之升跌是以標準普爾500指數（S&P500）為準，簡單來講，假若S&P500指數在1月之收市價高於剛過去之12月的收市價，則該年S&P500指數之收市價亦頗大機會高於去年之收市價。由於S&P500指數是由500間美國大藍籌公司組成，顯示該指數覆蓋廣泛，故在S&P500上升時，可反映整體美股上升。
據美國的StockTrader'sAlmanac（炒家通勝）指出，自1950至2002年這52年，一月晴雨計只有4年失效，其他年份皆能準確地預測每年美股之升跌。時間又到，明日再談。
譚紹興
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