中國地產股炒風又起，百仕達（1168）3日升23%，華潤置地（1109）3日升20%。新世界中國（917，市值21.64億元）可炒折讓、炒落後。
■正如昨日新世界基建（301）1文所言，新世界公司形象欠佳，股價較資產淨值折讓特大。02年6月底，新中資產淨值178.52億元，每股12.05元，現價1.46元，只及淨值的12%，折讓率高達88%；性質與新中比較接近的恒基中國（246），股價折讓率是81%。
■將恒中、天安（028）、太平協和（438）及百仕達歸為1類中國地產股，股價加權平均折讓率是71%；新中折讓率若與此相同，股價值3.49元。
將華潤置地、北辰（588）及越投（123）等中資背景的中國地產股歸為1類，股價加權平均折讓率是69%；新中折讓率若與此相同，股價應值3.74元。
■新中在國內擁有39個地產項目，總樓面1.88億方呎，相當分散，並非全部位於上海、深圳、北京等主要地區，加上新世界系形象問題，折讓較其他中國地產股大，不難理解，只是折讓實在大得不合理。
■5年前中國地產市場出現風暴，一些三四線中國地產公司未能安然度難關，最大問題是借債太重，周轉出現問題。炒中國地產股，必須留意有關公司財政狀況。新中02年6月底借貸淨額44.42億元，淨負債比率24.9%，處安全水平。
■02年度，新中營業額9.39億元，大增6成；純利1.37億元，大增1.6倍，落成物業及銷售物業增加，及利息開支大降，有利業績。
03年度，MultexGlobalEstimates綜合證券商預測，純利3.47億元，大增1.5倍，每股盈利23.4仙。現價往績PE15.8倍，預測降至6.2倍。
●新中現價高於歷史性低位不多，有炒折讓與炒落後的吸引力。同系公司形象逐步改善後，以折讓8成計，目標價2.40元，並非過高期望。新世界發展（017）持有70.9%，尚有4個百分點增持空間。
何車