美股近日表現強勢，布殊總統提出的減稅刺激經濟方案似乎博得投資者的歡心。問題是，減稅所帶來的正面作用將會被其他因素所抵銷，美國經濟依然會呆呆滯滯，跟現在沒有兩樣。
雖然聯邦稅將會調低，但美國消費者的負擔並沒有減輕，因為地方政府稅和各種保險費行將大增。美國地方政府窮，紐約的財政問題人盡皆知，加州的財赤亦大得驚人，大概相當於州政府每年開支的25%。面對財赤問題的還有很多個州，這意味美國全國各地今年都很有機會提高州或地方政府稅。
此外，美國企業指出，員工的醫療保健成本去年平均增近14%，增幅為1990年以來最大，亦遠高於通脹率。至於2003年，僱主預料醫療保健成本會再漲14%，而其中近半大僱主表示，員工今年要為醫療保健計劃負擔較多的款項，即是多付一點保費。
其實，醫療保費增加，不論由僱主支付，還是由僱員負擔，對經濟的負面作用都是一樣的。若新增的保費由員工負擔，他們可自由支配的收入便會下降，能夠用於消費的錢自然減少；如果新增保費由企業支付，那麼公司盈利必受影響，股市也就因而更難復甦。此外，那些沒有公司或公共醫療保健計劃保障的美國人，今年要負擔的醫療保費增幅更大。專家說，今年新造的長期保健計劃的保費，簡直如「火箭飛升」（特別是年輕人）。有調查發現，在科羅拉多州，一個45歲居民今年投保長期保健計劃，保費竟然倍增；在密西西比，同一年歲的居民投保同一類保健計劃，保費更比去年高出121%。
除了醫療保費飛升外，業主今年為物業投保，亦要付出更多保費。過去兩年間，美國某些地區的物業保費已大增6成甚至更多，專家估計，未來12個月將會再增5至20%。各種保費近年大幅調升，主因是保險公司不能再像90年代那樣，靠其投資組合增值來填補虧損，惟有加價。在這種情況下，美國消費者能夠用來花費的錢只會愈來愈少。
最後我想指出一點，美國聯邦政府大幅減稅必會導致財赤激增，再加上聯儲局寬鬆的貨幣政策，美元滙價定必進一步走貶，美息最終必會調高。因此，我依然忠告各位讀者不要沾手美國金融資產，也不要持有美元，雖然過去一年美元兌歐元已下挫逾16%，但相信還未見底。
（本欄隔周逢星期一刊出）