恒生銀行（011）去年股價下跌3.2%，但仍跑贏恒生指數的下跌18.2%，也勝於滙豐（005）的下跌6.57%，當然大市曾一度上升29.6%，而恒生的升幅只是9.3%，恒生是穩健收息股，活力較差，但抗跌力則較強。
本港銀行去年經營受到相當壓力，主要的住宅按揭業務，競爭白熱化，利潤低微，往日的高息貸款如的士按揭等，亦競爭劇烈，仍然高息的信用卡借貸，則受到個人破產個案大增影響，恒生去年上半年的撇帳率為8.34%，而第二季則達9.8%，已低於市場平均數的13.63%，第三季整體按年度計季度比率再升至14.55%，恒生未有數字公布，相信仍低於市場平均數。
儘管部份存款已近零息存款，但息差亦低，無助於銀行收益，特別是銀行同業拆息亦低，對擁有大量自有資金的恒生而言，收益更受影響，恒生的策略，集中於財富管理服務，包括投資及保險服務，雖然該業務盈利增長高達62%，對整體盈利的貢獻，也不過佔15%，但已不失為值得發展的業務，恒生於此業務的推廣相當積極，對整體業績有穩定作用，畢竟市場形勢相當不利，去年上半年，恒生的業績，亦下跌2.88%。
目前的恒生，本港業務只限於內部增長發展，於國內的策略亦相同，未有甚麼收購及聯盟發展，繼續於國內增設銀行、保險及證券方面的網絡，並推展至信用卡市場，若干業務仍受國內法例限制，現時只是作好部署，以便於適當時候直接進入市場。
作為恒生股東，值得欣慰的是成本對收入比率為同業最低者，去年上半年此一比率僅為23.7%，另一方面，作風良好，派息率特高，股息佔盈利達92.6%（01年紀錄），這是自有資金龐大的支持，但從另一角度看，龐大資金亦難獲適當運用，事實上，恒生於本港市場佔有率相當高，不易急速發展，尤其在疲弱經濟中，更難說甚麼發展。
相信去年恒生的業績仍然穩定，只是低個位數字變化，但每股股息4.9元，估計可以維持，現價85元，息率5.7厘，依然可以作為收息用途，至於股價，則不易大升。
齊明