上周介紹了兩隻可供散戶購買的票據/存款證（見下表），即時收到多位朋友的查詢，其中較多關心的是它們的價格比較，希望知道哪種零售產品是屬於抵買的投資。
事實上，這些零售產品都有其缺陷，作為投資者，必須深明其原理，才能成功入市投資。
1.不同產品難作比較分析
對不同時期和不同產品先進行回報比較，甚為困難。這涉及多方面的理由：兩種零售產品推出時間不一，息率又受年期不同的影響。此外，由於發行價不一定都固定在100的水平，使回報率不會顯而易見，令投資前作出客觀評估和比較的準備工作，變成老鼠拉龜，無從入手。
2.認購期內才有機會購買
入市投資所面對最困難的地方，在於這些零售產品不是隨時可供選購。就以上述兩個例子，投資者若於今天走進銀行，希望購買去年10月及11月發行的存款證及票據，銀行只會愛莫能助，因為這些零售產品集中於推出的數天內供客戶認購，售完即止。也就是說，發行機構只準備一定數目的發行量，於認購期過去後，銀行根本已沒有存貨出售。
3.年期長短由發債體決定
投資者不能按本身的計劃進行不同年期投資。再以上述兩者為例，投資者若按閒置資金情況來制訂適合自己的投資計劃，可能需要購入4年期的票據，但事實上可供選擇的卻是2年和3年期的產品，令構思無法兌現。
4.合適發債體沒貨源供應
相同的情況是發債體的要求，市場往往沒有符合投資者要求的發行機構產品可供購買。就算得到專業人士的幫忙，分別只是知道不同機構發行的產品回報率及價格，而對一些實力稍遜的發債體，投資者就算滿意其潛在的風險，希望藉此爭取較佳的收益，可是市場上不等於有這些銀行的存款證供轉售。存款證的二手市場並不活躍，投資者於初次發行時認購後，絕大部份都會用作長線投資，中途出售的僅屬鳳毛麟角。
總括上述特徵，要成功買入零售票據或存款證應採用兩個特別的技巧：
1.被動法：以守株待兔的心態，經常留意銀行推出的新存款證，甚至與相熟的銀行經理作好聯絡，在新存款證推出時，要求即時通知，才作投資分析。
2.主動法：以反客為主的心態，將市面上的不同年期及銀行的存款證作好分析，挑選合適的類別，再主動與有關銀行聯絡，要求銀行遇上其他持有者出貨時請立刻通知，表明可隨時以二手形式購入。
陳鳳翔
中國工商銀行（亞洲）財資部主管
香港財資市場公會 常務秘書