美股在去年聖誕假後曾跌至近兩個月的低位，但在2003年首個交易日急升3%，這出乎意料的變化，迅速改變了近期弱疲的走勢，杜指及納指的10日線先後回升，很大可能已結束近1個月的調整。
由於這是熊市最低位出現後的另一次下跌浪，今次調整的底部遠高於上次的水平，假如不再跌穿，這將證明熊市已於去年10月見底。現時藍籌股的20日線普遍還未回升，未能確認完全轉勢，但不少強勢股在近半年間已在低位打好基礎，並逐步形成反覆上升的形態，故此轉勢的可能性很大。
去年是熊市的第3年，看淡的一方完全支配了頭3季的表現，納指持續下挫46%，而杜指亦失去31%。會計醜聞、盈利未見改善和戰爭威脅等，都助長拋風的持續。大市在去年7月底和10月初先後出現熊市低位，但市場在那時亦進入了一個新階段，好淡雙方的力量開始轉變。杜指和納指在10月創新低時，不少強勢股沒有再創新低，包括科技股微軟、AOL和戴爾、電訊股Verizon和AT&T；藥品股輝瑞、強生和默克；金融股花旗銀行和AIG保險以及零售股Wal-Mart等，這些都是市值居頭20位的藍籌股。在美股10月再創新低時，部份投資者選擇性吸納這些優質藍籌股，買盤並蓋過拋售的壓力，從而使股價較上次低位為高，並沒有跟隨大市再創新低。
在近半年入市，特別是買入優質股的投資者，現在普遍是贏家，這些投資者的看法已逐步被市場認同，形成一股支持向上的動力。
在上月的調整中，杜指和納指回落10%或以下，相對於早兩個月20-30%的反彈，回吐並不太大。現時杜指和納指10日線回升，初步呈現轉勢，正好反映近期走勢仍有利於好友，可望繼續主導大市。
（本欄逢周一刊出）
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梁從源