中國於去年12月1日正式批准QFII（合格境外投資機制），昨天正式公布首批託管銀行，一共5家，分別為工行、中行、招行、滙豐及花旗銀行。國內市場關注一場客戶爭奪戰正在展開，本地市場也關心會否因資金轉投國內，令本港中資股份受到負面影響。本欄會探討以上問題。
QFII制度下，外國投資者可以投資A股市場、在市場上掛牌的可換股債券、政府債券及企業債券。但同時也有一些限制，例如在個別股份投資比重方面，每一間QFII不可持有一間公司超過10%股份，而超過2間或以上的QFII不可同時持超過同一間上市公司的股權20%。
另外，一些客觀的因素也限制着QFII投資A股市場，例如在1200間已上市的A股公司，有不少市值太小及流通不足。另外，A股PE仍然不算便宜（約40倍），加上外資投資者仍需建立信心，對中國上市公司的管治、資料披露等問題上，他們仍然存在戒心。
即使有憂慮，但外資投資者（特別是日本、歐洲、甚至新加坡）正在磨刀霍霍，找尋A股市場投資的機會。他們正在尋求不同的途徑去探討機會，包括成立合營公司、委託調查機構、研究機構、實地考察、網絡建立等，惟恐落後。
中國於99年推出證券法，新近推出民法（民事訴訟），在規範化進一步加強力度，對投資者的信心絕對有幫助。
短線來說，即使A股仍然昂貴，但相信會有「先行者」買入一些只在A股市場上市的公司，特別是中國一些本地銀行，他們的數目少於7間。另外，一些和內部需求或經濟增長敏感度高的公司，例如公共事業、機場、港口、碼頭等也會成為追捧目標。
中線來說，一些質素良好的公司會受到垂青，因為它們有機會被納入大摩（國際）或大摩（中國）成份股指數。長線來說，QFII的引入，加上中國基金行業的發展，A股市場會發展成為一個「優勝劣汰」的局面，即是好的公司，股價即使昂貴，但也會獲外資或基金垂青、追捧。相反，一些透明度欠佳、管理差的公司，股價即使跌到只得數倍PE（在A股市場來說，這是一個低水平），也不會被注意。整體A股市場的PE會下降。
李錦 新鴻基證劵策略師