2002年已經成為歷史。回顧過去1年的滙市，有高息作為後盾的貨幣普遍有上佳表現，而分析家亦認為息率高低會繼續主導外滙市場今年的表現。
股市泡沫戳破，意味着債券投資者將會成為跨境資金流向的重要支柱，而傳統影響債價的息差因素難免再度抬頭，重拾其久已失落的光芒，難怪有不少研究部門所發表的報告皆以吸納高息貨幣作為今年的投資建議。
去年，先進工業國貨幣以挪威盾和新西蘭元的表現最佳，兩者兌美元皆錄得超過25%的全年升幅。有此上佳表現，自然與兩地所佔的息差優勢有關──挪威目前息率有6.5厘，新西蘭則為5.75厘，均遠遠拋離美國的1.25厘。
看來現在已是再次打開已告封塵的傳統貨幣教科書的適當時候，因為早前一度主宰滙價起伏的增長前景及併購因素均已在潮起潮落中漸告式微。隨着債券投資者離棄低息地區已是必然的趨勢，分析家預期高息貨幣光芒能在今年掩蓋低息貨幣，亦是正常不過的揣測。
美國銀行今年推薦的貨幣包括瑞典盾、澳元、挪威盾及歐元，這些貨幣所擁有的相同特徵，便是與美元比較，皆佔了明顯的息差優勢。事實上，美元去年表現確實慘不忍睹，兌歐元貶值了15%，兌英鎊及澳元則下跌了1成，甚至乎息率低於美元的日圓，全年亦錄得接近9%的升幅。
除了美國銀行外，LehmanBrothers亦推薦澳元、加元及歐元作為今年的購買對象，而瑞士信貸第一波士頓（CSFB）也極為看好澳元，認為憑着繁榮的經濟和主要工業國第3高的息率，澳元可望從中受惠，在今年更上層樓。
CSFB貨幣投資策略部門主管賓達加斯達（JoePrendergast）坦言：「高息貨幣今年仍會有好表現，其中以澳元可以作為首選。」他補充：「美元過去7年的強勢，主要是息率趨降令資金滙聚於美債，但目前的低息率，對吸引資金並無幫助。」他相信2003年美元的弱勢仍會延伸，原因是美國減息的空間已相當有限，美債再無大升的條件，估計流入美元資產的資金將會相應放緩。
股市峯頂已見，新股發行量諒難重返90年代末期的高峯，反而政府發行公債的數量有望進一步膨脹。以歐元區最大規模經濟體系的德法兩國為例子，預算赤字不斷攀升，勢必令兩國政府增發債券作為財政融資，而日本亦已表明下一財政年度發行的公債量將會再登高峯，以應付龐大振興經濟新方案所需。至於舉債已處於7年高峯的美國亦受到攻伊軍費支出所需拖累而不得不進一步增加發行公債的數量。
雖然美息甚低，令美債缺乏升值空間，但同時亦意味着美國政府將被迫以低價發行債券，給予投資者為其投資作出對沖的機會。
未來半年，基於發行量以及地緣政治風險，相信債券流量仍會主導滙市的方向，而息差因素亦將佔有頗大的比重，再其次才是經濟的基礎因素。