業績雖優異<br>上車落車:滬杭甬不便宜

業績雖優異
上車落車:滬杭甬不便宜

去年,國企指數上升13.2%。浙江滬杭甬(576,H股總市值42.66億元)升幅56%,跑贏其他國企頗多。
■滬杭甬在國內經營收費公路,全部位於浙江省境內,兩條主要公路,是全長248公里的滬杭甬高速公路,及142公里的上三高速公路。到過上海或杭州的人,都必然對滬杭甬的高速公路,留下深刻而美好的印象。的確,滬杭甬最新的02年11月份營運數據,頗為理想,是月平均每日路費收入648萬元(人民幣.下同),較上年同期上升22%,而1至11月份,平均每日路費收入596萬元,升幅更達26%。
■02年度(12月年結)上半年,集團營業額9.96億元,增32%;純利4.46億元,增21%,每股盈利由8.5分增至10.3分,中期盈利增長,屬國內公路公司中之冠。期內滬杭甬高速公路每日汽車流量增長20.5%,路費收入上升28%;上三高速公路每日汽車流量更大增37.4%,路費收入猛升40.3%。公路經營以外的收支中,利息開支淨額7639萬元,因利率下降而節省3560萬元;短期投資收入3738萬元則減少1半。在高速公路兩旁經營零售業務增長頗速,但盈利所佔總數的比重有限。

02年度PE15倍
■02年度全年盈利預測9.13億元,每股盈利由17.51分增至21分。現價2.975元,往績PE18倍,預測15倍。
■滬杭甬高速公路44公里長的第1期拓寬工程,與40公里的第2期拓寬工程,相繼展開,同時亦有計劃收購新的公路。浙江省經濟蓬勃發展,中國入世吸引更多外資前往投資。未來數年,滬杭甬每年盈利仍將維持理想增長,幅度料不低於17%。
●滬杭甬97年5月以每股2.38元招股上市,97年歷史高價3.35元,上月最高價3.125元,直撲歷史新高。公司業績優異,支撐股價,但02年度PE15倍已不便宜,上升空間恐怕有限,只宜在較低水平吸納,高追不宜,想買入,可在2.70元以下考慮。
何車