踏入2003年首個工作日，首先祝各位讀者投資得心應手及身體健康。本欄較早時已分析過03年度大市及整體經濟表現，今天將會集中分析03年度的投資策略部署。
由於03年度整體經濟表現仍未明朗，而且充滿變數，投資者宜採取較分散的投資策略。不過，於02年度大行其道的保本基金及定息工具，則應降低投資比例。明顯地，債市經過過往兩三年的牛市後，現時吸引力已大幅降低，30年期長債孳息率已由上年初的5.8%以上水平，大幅回落到現時只有4.8%。由於債券息率大幅下降，保本基金的利潤保證亦相繼下調，一些4至5年期的保本基金平均年回報率不足2%。另外，不少保本基金的參與率亦因為息率向下而需大幅下調，因此，以平均年回報率不足2厘而把資金鎖死4至5年計，則值博率便大大下降。
雖然預期未來息率仍會維持在低水平一段時間，但現水平已非常接近低位，故此，現時才購入3年期以上的債券或定息工具，則暴露於息口上升周期的風險便非常高。以現時的情況而言，投資者於03年度宜減少債券或定息工具的投資比例至整體組合的20%。相反，現時不少股份的息率已上升到5厘以上，加上如經濟復甦，更可刺激股價上升。因此，投資者於03年度可適當地調高股份的投資比例至50%，但宜選取一些有穩定業績及派息基礎的股份，PE則應低於10倍，息率有4厘以上會較適合。
另外，由於美元於03年度會表現較弱，故一些商品貨幣如澳元及紐元仍可維持一定的投資比例（約15%）。至於黃金方面，隨着中國開放黃金市場，加上於今年打破自96年初伸延下來的下降軌，於03年有機會上試360至380美元阻力區，但投資比例不宜高於整體組合的15%。
鄧聲興
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