2003年應否考慮投資物業呢？這正是大眾關注的課題之一。事實上，近兩年的減息潮，樓市本來有望翻身，但今年樓市卻令不少分析員跌眼鏡，大型發展商如新鴻基地產（016）、長實（001）要靠薄利多銷政策，中小型地產商如恒隆地產（101）則按兵不動。滙豐證券地產研究部主管張一鳴表示，樓市在現時「去貨期」，仍有下跌風險，但樓市已幾近谷底，若持有作自住或長線投資，2003年是入市機會。 記者：劉碧思
張一鳴表示，「樓市復甦有『3部曲』，現時正處於去貨期，亦是最痛苦的時期。然後樓市要經2至3年的穩定期才可全面復甦。」至於還要痛苦多久？「起碼1年。」他預期，最快到04年首季樓價才有望回升，但在這去貨期，市場成交會趨升，亦是相信他論調的投資者入市良機，因為此時地產商尚未有議價能力。
他又指，投資者對市場存貨的計算有所誤解，影響入市信心。他表示，直至03年底完工的未推售住宅單位約35790個，市場預期03年約有3萬個吸納量；換言之，至03年實質積壓存貨不足6000個：「市場經常把04年底完工的2萬多個單位也計算在內，令存貨數字變得驚人。」
對於負資產「樓蟹」仍未鬆綁，二手樓市難見曙光，二手樓不動，樓市就缺乏投資者入市，張一鳴不諱言，相對一手市場，二手樓仍缺乏競爭力，但正如鄧小平說「先讓一小撮富起來」，當一手樓興旺帶動樓價上升，自然會吸引投資者入市。談及3大樓市重災區包括東涌、將軍澳及西九龍的樓價，張氏說，市場已消化有關消息，故對後市衝擊不大。
豪宅方面，張一鳴稱，息口低企，令租務回報變得可觀，預期未來1年息率走勢大致持平，最快要第4季才會調頭向上，加上山頂、半山及南區等「真正」豪宅的供應始終有限，後市可看高一線。
不過，張一鳴稱，以投資角度考慮，股票的流通量高於物業，若看好本港樓市，還是投資地產股較穩陣。其中尤其看好新地及恒隆地產，他指出，雖然新地尚有大量樓盤在手，但03年度的發展物業收益已有70%被鎖定。至於恒隆，雖然所持樓盤僅得4個，但售樓收益一向不是恒隆的主要盈利來源，九龍站4期「君臨天下」明年推售，估計開價每平方呎約4500元，反而會成為恒隆新的盈利增長點。
（小啟：本欄今日起將訪問金融市場的不同人士，分析2003年的投資策略）