金融小百科:<br>《沽空活動與Uptick規則》

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《沽空活動與Uptick規則》

如果沒有限制沽空活動,原則上,短期的證券供應可以變成無限,因為沽空者本身沒有持有相關證券,在沽空過程之中卻可為相關證券創造無限的短期供應,這樣很容易便會推低股價。
限制沽空活動方法之一,就是要借入證券才能沽空。這種限制普遍存在股票市場之內。如果投資者要沽空股票,便要向經紀行借入股票才能沽空,而經紀行便會向沽空者收取借入股票的利息。因為借出股票的最大貨量相等於有關股票的發行量,所以原則上股票的供應並沒有增加。
以香港為例,能夠被沽空的股份是有限的──只限於一些流通量大,市值較高,而且不易被操控的股份,才能被容許沽空。一些市值較小、流通量低的股份,暫不能被沽空。
可是,單靠借貨才能沽空的限制,也未必能夠穩定市場,因為恐慌是會傳染的。如果某隻股份突然出現大幅下挫,再加上沽空活動,可能會導致股價一瀉不可收拾,於是便會有跌停板或Uptick規則的規定。
跌停板是很易理解,就是當股價一天之內跌超過某個百分比,例如10%,便要暫時停止交易,讓買賣雙方有足夠時間冷靜。一段時間之後,例如一天後,才讓股份恢復交易。
另外一個限制沽空活動的方法就是Uptick規則。
如現在的股票價格是高於上個交易的成交價格,就稱之為Uptick。而Uptick規則是指只有在Uptick情況下才能沽空股票。價格之所以能夠上升,是因為求大於供,而沽空活動增加了供應,在求大於供的情況下,對於市場影響會較輕微。但假若在downtick之時,即現價比上個交易價格為低,出現供過於求的情況再容許沽空,股價可能會跌得很快,甚至出現恐慌性拋售股份,損及市場的穩定性。