又到年尾，再過幾天就到2003年，在此謹祝各位讀者在新一年裏財源廣進，取得更好投資成績！說到大市的成績表，2002年全球大部份市場均「見紅」，本港恒生指數全年跌幅約15%，僅僅跑贏美國杜瓊斯指數的約16%跌幅，港美股市可謂「阿蘭嫁阿瑞──累鬥累」。
展望03年，雖然大家都希望在連跌3年之後，投資市場的氣氛會好轉，但這仍要取決於多方面客觀因素的配合，尤其是在短期內，美元偏軟和美伊戰爭一觸即發，以及北韓乘機「搞搞震」，使到東北亞局勢緊張，都對各地股市有負面影響。
另一方面，正在出口術托市的格老之動向也引起關注，這似乎已成為近年來投資界每年預測的指定動作之一，分析員都很熱衷於估計格老何時會「退位讓賢」。
雖然自87年上台以來，格老的表現一直廣受好評，但始終歲月不饒人，據美國報章的統計，高達79%的受訪經濟學者對格老在87年的表現給予A級成績，但最近4年仍給他打滿分的學者比例已降至4成，80%的學者則預期格老不會在04年他的聯儲局主席任期屆滿前提早離任，因為他仍很熱愛作為「全球經濟掌舵者」的角色。
不過，對他調控經濟的成效，近來批評的聲音也逐漸增多了，包括有學者認為格老在90年代後期未能適時加息去減輕泡沫經濟的形成；以及在00年加息速度太快，其後發現有問題又沒有即時掉轉槍頭減息，損害到經濟復甦的進度。無論如何，格老的位置雖然重要，我們也不應將他過度神化，始終市場經濟的盛衰循環，仍是沒有任何一個凡人能夠打破的。
佔了美國全年GDP產值7成的消費市場也使人擔心後勁不繼，在多次大幅減息、各種各樣的零售優惠以及「愛國消費」的拚命催谷之下，在過去一年半以來，美國消費市場恐怕早已透支過度，各大零售商希望聖誕節的銷情可以延續感恩節神話的如意算盤就已打不響了，它們紛紛報告這個聖誕的銷量很差，甚至可能是30年來最差的。
如果消費市道不濟，要寄望只佔GDP產值10%的商業投資代之而成火車頭，在03年繼續推動美國經濟有強勁的復甦，恐怕就有點不切實際了。
除了美國本身的問題外，其他地區特別是南美國家的經濟不景也會拖累美國，例如阿根廷的GDP今年就倒退11%，其他如巴西、委內瑞拉的經濟也是一團糟，美國遲早要被迫出手維持秩序，這樣一來，又會加大自身的經濟負擔。
總的來說，在03年，美國經濟和美股有機會略為造好，但一旦負面因素蓋過利好因素，也不能排除30年代大蕭條時期連跌4年的歷史重演，投資者在憧憬之餘，也要有兩手準備。 姚謙 泛德國際投資董事
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