中石化冠德（934，總市值8.09億元），一向交投不多，本月略有異動，偶然每日成交數百萬股。
■冠德發行股份10.368億股中，有7.50億股由中石化（386）持有，街貨只值2.24億元，股份交投淡靜並不意外。近期石化股異動後，有小量資金投入冠德。冠德的業績，與油價升跌基本上無甚關係，不宜與石油股或石化股扯為一談。
■02年度（12月年結）上半年，集團營業額24.50億元，減24%；純利9236萬元，減17%，每股盈利由10.74仙降至8.91仙。業績表面倒退，實際不然，去年同期，曾有以往超撥的稅項準備約2200萬元重撥為盈利，而今年同期則無同類項目，因而今年上半年繳稅984萬元，而去年同期則有稅項撥為盈利937萬元。以不計稅項及少數股東權益的盈利計算，業績實際倒退幅度僅0.4%。
■冠德的業務分為3大類：1原油貿易，上半年營業額18.60億元，降31%，主要受油價下降（影響發票單價），但經營盈利則仍微升；2加油站營業額4.49億元，增15%，由虧損39萬元變為獲利1292萬元，是業績最佳一環；3原油碼頭業務較為失色，營業額由1.49億元降至1.41億元，經營盈利貢獻由1.01億元減至8817萬元。
■02年度下半年，原油碼頭業務復甦，加油站業務繼續有理想貢獻，全年盈利預測1.35億元，降12%（若非稅項因素，實際業績估計微增2%），每股盈利13仙。現價0.78元，往績PE5.3倍，預測6倍。
■6月底現金淨額0.78億元，近期計劃以2億元增建保稅油庫，對財政無壓力。每股淨值1.19元，股價折讓35%。
●冠德現價偏低，股價一向波幅不大，持有需耐性。中長線投資，可博母公司注資或重組，重見99年6月1.02元招股價非不可能。
何車