踏入12月尾，又是一年將過的時間，本港股市於02年度的表現不算太理想，以全年計約下挫15%，全年的波幅則有3228點。據較早時一項調查顯示，本港投資者於02年度有高達60%以上的比例損手，相信與外圍股市波動及本地經濟仍疲弱有關。展望03年度，預料整體股市表現會略為好一點，不過，相信上升幅度及動力不會太明顯。
基本因素方面，本港經濟於03年將繼續以外貿帶動，雖然美國本土仍面對資本性開支疲弱及生產力過剩的問題，但經過過去兩年多次減息，貨幣供應大增的效應逐步反映出來，加上喬治布殊為了應付04年的選舉，必定會加大減稅力度以刺激經濟，較早時的撤換財長及經濟顧問行動已反映出其決心。
相信美國經濟在減息及減稅的雙重刺激下，03年度的表現不會太差，本港及國內出口增長亦可維持。
相反，本地經濟的內部因素預料仍會疲弱，主要是繼續受通縮及高失業率打擊。本地經濟正面對結構性轉型問題，很難在三數年間重拾增長動力，單靠外圍帶動的經濟增長料力度不會太強勁，估計03年度GDP增長只較02年度略佳，預料只有2.5%至3%。
恒指成份股的平均每股盈利增長相信亦不會太吸引，預計只有10%左右的水平，因此，03年度港股的表現雖較02年度會為佳，但升幅不會太顯著，預料今年恒指上下限波幅會介乎9000至12500之間，即平均PE約13至17倍，明年宜採取短線炒上落的策略，待股市持續回落時吸納，並於反彈時沽出。由於基本因素仍未有顯著改善，藍籌股的業績表現不會太突出，過往長線持有藍籌的策略於03年度仍未適宜使用，整體而言，03年度投資策略不宜太貪心及過份進取。
鄧聲興
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