每年臨近12月尾及1、2月初均是假期季節，首先是聖誕，接着便是新曆新年，然後又到農曆新年。在假期多的日子裏，除了股票市場會變得淡靜外，衍生工具市場的波幅亦會隨現貨市場而下降。好像滙豐控股（005）的歷史波幅，由11月中的25%已大幅回落到現時的只有17%。
正股的歷史波幅回落，反映其股價波動性正在下降，因此，相關衍生產品如期權或認股證等被行使的機會自然會下降，它們的價值相對亦會下調，即由高引伸波幅走向低引伸波幅。一般來說，由於期權市場涉及較多專業投資者或莊家進行對沖或套戥工作，故價格及波幅變化會較快及敏感，因此，如期權市場的引伸波幅開始回落，則最終認股證市場的引伸波幅亦會下降，這正解釋了為何在假期前後，認股證一般表現都不會太出色，持有認股證的投資者更不宜持貨過長假期。
除了假期會損耗市場價值外，引伸波幅下降亦會對股證的價值產生影響。很多時投資者都會留意到，就算股證所屬的正股股價沒有變動，但股證本身價格在長假期前均有下調壓力；相反，投資者如在長假期前一段時間買入ELI或ELN則較上算，因買入ELI是涉及沽出期權，故在引伸波幅準備回落前沽出期權，則可以賺取波幅變化的差價。當然，投資者買入高息票據前，必須判斷所屬正股是否值得吸納及應否以該行使價吸納，並非單純以波幅角度去作出買賣決定。
除了上市ELI外，投資者亦可比較一些非上市ELI的條款才決定吸納哪一隻ELI。事實上，現時銀行亦有提供多款非上市ELI讓投資者選擇，雖然非上市ELI不像上市ELI般可在開市時任何時段買賣，但相對條款會較彈性及選擇會較多，因此適合較成熟及長線投資者。
鄧聲興
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