聖誕長假前，港股未受上周五美股大升刺激，輕微高開後，在窄幅上落，以9570收市，下跌57點。今日為平安夜，只有半日市，投資者多採觀望，昨日成交只有30.73億元，為今年全日市的第二低紀錄。
冠華國際（539）今年第4季股價表現強勁，由10月初約0.8元，上升到現在的1.41元，升幅75%，投資者眼光奇準，冠華業績果然有同步的強勢表現。
截至02年9月止的半年，集團營業額5.83億元，升41.9%，盈利4480萬元，更大增175%，每股盈利12.5仙，中期息派3仙。冠華往績PE逾13倍，今年將大幅調低至單位數字。
冠華主要從事針織、漂染整理，以及成衣產品貿易業務，兩大核心業務期內都有好表現，公司致力控制成本、提高生產力及削減融資開支，令溢利顯著上升，期內毛利率由前同期的16.5%上升至19.7%，整體純利率由4%提升至7.7%。
集團持續整合布疋製造業務，以及今年開始採用煤爐發熱，降低3%的生產成本，期內針織布料產銷營業額3.53億元，上升21.5%，分類貢獻收益4715萬元，則大增102%，毛利率由前同期18.8%升到23.4%，而02年度（3月底止）則為20.3%。
成衣貿易業務更有出色表現，營業額2.3億元，增加91.3%，分類貢獻1524萬元，更大增4.15倍，期內除客戶數目增長外，並為客戶提供落地課稅安排，向美加買家直銷貨品，提高邊際利潤，純利率由2%升至6.3%。
為配合業務發展，本年度將斥資6000萬元，把布疋製造的年產能由450萬磅增至600萬磅，另亦計劃推展垂直業務至染紗，計劃由明年起6年投資3.5億元，首期將投資1.5億元，預期明年第3季可投產，年產量300萬磅，純利率約8%。冠華負債偏高，未來又需投入以億元計的資本開支，使淨現金流入偏低，過度擴張可能令風險上升。
現年度盈利料達9000萬元，每股盈利約25仙，派息10仙，基本因素吸引，但近期股價升幅大，可候調整時才收集。
郭兆誠