嘉里建設（683，總市值66.11億元）上周以較預期高價格奪得何文田山道地皮，股價一度急挫近1成，過去兩日反彈1半。
■中電控股（002）上周以4.10億元價格，將何文田山道15號住宅地皮，售予嘉里，地皮可建樓面130340方呎，每方呎樓面價3146元。今年4月，政府出售歌和老街地皮，每方呎樓面價1893元。可能因「高價奪地」之故，嘉里股價反應欠佳。
何文田山道地皮總發展成本約7億元，每方呎樓面地價5370元。嘉里股價因奪地急跌近1成，屬於過度，不過投機市場往往如此，不足為怪。該地皮發展計劃就算賺15%（每方呎售6176元）或蝕15%（每方呎售4565元），對嘉里每股盈虧的影響只是9仙，非常輕微。
■02年度（12月年結）上半年，嘉里營業額30.92億元，大增41%；純利3.6億元，上升31%，每股盈利由24.7仙增至31.3仙。半年盈利已相等於01年度全年（3.96億元）的92%。期內業績最佳的是貨倉、物流及酒店業務，國內銷售地產業務亦由虧損變為盈利。
嘉里持有大埔滌濤計劃75%，由於已在過去1年半撥應佔減值準備3.75億元（其中1億元在今年上半年撥出），及已售出逾半，相信02年度末期即使再撥備，數目亦有限。
全年盈利預測6.4億元，大增62%，每股盈利由34.5仙增至54.7仙。現價5.65元，往績PE16.4倍，預測10.3倍。
■今年6月底每股資產帳面值18.94元，股價折讓70.2%。淨借貸58億元，淨負債比率26%，處安全水平。奪何文田山道地皮，對負債比率影響輕微。
●嘉里股價估計不易跌破5元，股價折讓可起支持作用，可逢低吸納。大股東郭氏家族持63.2%，財力雄厚，長期而言將嘉里私有化的可能性不容抹煞。股價若急跌，大股東增持的可能性頗大。
何車