每股現金值0.63元<br>上車落車:浙玻投機買入

每股現金值0.63元
上車落車:浙玻投機買入

浙江玻璃(739,H股總市值1.52億元)今年上半年盈利大跌,股價亦已大跌,0.80元水平有支持,料已見底。
■浙玻是中國第5大浮法玻璃製造商,員工生產玻璃效率極高,去年是同業平均的5倍以上。02年度(12月年結)上半年,營業額2.41億元(人民幣.下同),減少38%;純利3638萬元,大倒退73%。每股盈利由33.9分急降至6.3分。浙玻上市前股數4億股,上市後增至5.787億股(內資股4億股,1.787億股是在港掛牌的H股),股數增加,每股盈利跌幅更大過公司盈利跌幅。
上半年業績大倒退,主要因為平板玻璃市場供過於求,浙玻產品每單位售價56元,較去年同期大跌41%,較去年下半年亦跌11%。公司產品中,有83%源自浙江省。
■02年度下半年,浙玻盈利估計略高於上半年度,原因是控制成本、調節產品類別、產品價格跌勢轉緩或已止跌。全年盈利預測7400萬元,減少65%,每股盈利由51.4分降至12.8分,跌幅75%。盈利雖劇減,但股價亦劇跌至0.85元,PE7倍仍非偏高;往績PE1.8倍再無參考價值。

細廠關門 明年復甦
■03或04年度,浙玻盈利將恢復增長,國內玻璃廠不少是在虧損中經營,預料將被迫關門,市場供求將趨平衡,對大廠有利,亦為有實力有現金的大廠帶來低成本併購機會。此外,中國經貿委去年發出新設生產線限制,今年估計減少至10個,明年減少至6個,且並無新生產線增設於浙江(浙玻的生產基地及主要市場)。
■02年6月底,浙玻手上有現金淨額3.87億元,主要來自1年前上市集資逾5億元,相等於每股現金值0.63港元,或股價74%。每股帳面值1.79元,股價折讓5成。
●浙玻1年前以每股2.96元招股,現已潛水71%,對不利業績已過度反映。明年起有復甦概念,現價高於每股現金值不多,條件較洛陽玻璃(1108)優越,值得酌量投機買入,目標價1.25元。
何車