宜進利集團（304，總市值1.66億元）今年8月以每股0.18元供股，當時市價跌至供股價。5個月下來，股價急升近7成，中長線持有，現價仍然未到價。
■03年度（3月年結）上半年，集團營業額5.01億元，微增5.1%。純利2395萬元，大增38%；因供股令股數增加，每股盈利8.65仙並無變化。
盈利增幅較營業額增幅大，邊際利潤率上升，主要因為手表業務模式轉型，逐漸由OEM（原設備生產）擴展至ODM（原設計生產），進而擴展至OBM（原品牌生產），ODM業務邊際利潤率高過OEM，而OBM又較ODM更高。集團的生產效率亦有所改善，更高度的垂直綜合生產帶來有效的成本控制。宜進利的產品輸往美國升6.6%，輸往歐洲升4.9%，亞洲市場營業額則變化輕微。產品以銷美國為主，佔總營業額55%，其次歐洲市場佔22%。
■預測下半年盈利與上半年相若，全年盈利4800萬元，創出新高，每股12.1仙。現價0.30元，往績PE1.5倍，預測2.5倍，過於偏低。
■宜進利近期發展業務，取態積極；1與美國OmniQuartz公司合作，以合營公司方式發展美國分銷市場，合營公司因而在美國擁有超過17000個銷售點。2今年10月在廣州開設兩個門市部，正式開始打入中國市場，提供售後服務及銷售特許經營權產品，目標是兩年內在國內開設200個銷售點。3年初收購多個特許經營品牌，若干新系列的手表現處開發階段，部份於明年首季在中國市場推出。4將在國內開設名牌手表的維修特許經營店舖。
■9月底，每股資產帳面淨值1.15元，股價折讓率74%。借貸淨額2.13億元，淨負債比率34%。
●宜進利近期累積升幅不小，或需稍作消化，可在消化期收集。中長線持有，2.5倍PE偏低，見3.8倍PE，代表股價有再升5成空間。
何車