大家樂集團（341）營業額多年來首次下跌，反映快餐業的經營已受到相當壓力，而盈利仍可微升，營運效益仍佳，相信仍在受惠於通縮。
截至9月止半年，大家樂盈利1.26億元，較上年同期增加2%，每股盈利23.1仙，中期息每股6.4仙，較上年同期增加2仙，而增幅則達45%。
期內集團的業務單位增設16間分店，營業額則減1340萬元，減幅雖只是1%，也反映每店的營業額下降，個體戶早已削價競爭，而主要對手亦於9月中起推出優惠策略，於若干時段給予較大折扣，市場競爭更為白熱化。
大家樂對成本控制逐漸加強，部份食品如火腿等且自行生產，其他食品使用量大，具議價能力，租金下跌亦有利經營，銷售成本減4580萬元，減幅4%，使毛利率由12.5%升至15.1%，但只能維持於去年全年平均水平。
行政使費增加7.2%或380萬元，其他收益減少33%或1270萬元，主要是出售資產、證券收益減少，以及利息收入下降，財務成本則減412萬元或32%。大家樂早年購入大快活（052）股權5%，現按市價作出減值撥備1217萬元，可以視作特殊項目。期內收購北美ChinaInn，出現一次過費用，而佔25%的稻香村的貢獻大減，因此，使應佔合營公司業績由獲利131萬元轉為虧損247萬元，上述各項均影響着大家樂業績，若不計投資撥備，則期內業務盈利實增11.8%，表現仍然頗佳。
大家樂管理層的管理能力不必懷疑，但上半年業績仍未反映主要對手進一步競爭的影響，營業額的增長已不樂觀。雖然租金仍在下降，而毛利率勢將受到考驗，為審慎計，不能對全年盈利存在增長期望。
另一方面，大家樂表明檢討股息政策，因而中期已大幅加息，過去兩年，股息佔盈利約42%，若提升至55%，股息可增30%至每股28仙，對股價5.05元來說，息率約5.5厘，PE約9.8倍，未來變化看市場競爭是否再一步惡化，亦看5元價位的支持力，零售市場未改善之前，對此應作保留，若為支持股價而增派股息，反而削弱未來發展能力。
齊明