香港自從12年前由兩間投資銀行推出了首隻高息股票票據ELN之後，場外ELN的成交逐漸增加。時至今日，在低息環境下，靠ELN賺取高息更已成為大戶投資者的重要投資選擇。
高息股票票據在大戶或專業投資者的市場可說非常成功，這促使市場近年積極拓展零售化的同類產品，稱為ELI。不少小投資者也是透過這種入場費較低的ELI，才能首次接觸此類股票掛鈎產品。
除了可以在場外買到ELI外，自今年八月開始，投資者更可以在交易所買賣上市的ELI。無論是上市或場外ELI，都是針對散戶而設的股票掛鈎產品，其風險回報也大同小異，但兩者在個別特性上存在差異，這些差異使到上市的ELI不及場外ELI般受投資者歡迎，成交亦不十分活躍。
事實上，場外ELI有不少優點，譬如在選擇上明顯較多，但在結構上，上市ELI及場外ELI可說是一樣的。
現時上市ELI只有12隻可供投資者在市場買賣，涉及的掛鈎大藍籌只有五種，選擇非常有限。
相比之下，一般發行商都會提供超過二十種選擇的場外ELI，而股票選擇方面，除了上市ELI所擁有的五隻掛鈎大藍籌股外，也包括其他實力藍籌股、紅籌股、石油股、甚至H股等，多元化的選擇，更能配合投資者不同的喜好及策略。
此外，由於上市的ELI在推出後，其相關行使價、到期日等條款不可再改變，所以當正股價格出現大幅波動時，其條款就不能跟貼市場轉變，對於投資者的吸引力亦自然大大減少，當中的風險因素也會出現變化，這亦是為何部份上市ELI沒有成交的原因之一。
相對來說，場外ELI由於可已緊貼市場，其條款相對吸引，加上其參考價一般是以每日正股收市價的特定折讓百分比計算，價格會定期更新，因此更能緊貼市場情況，讓投資者可靈活選擇。
不過在報價方面，場外ELI需向經紀查詢，例如發行商會在每周一公布一系列股票掛鈎條款，包括折讓百分比、回報息率等數據，投資者只要在周四收市前透過相熟證券行申請便能購入，一般最低投資額為十萬。由於最低投資額較上市ELI為高，加上發行商不會推動二手市場，所以應較適合一些富經驗的ELI投資者。
上市掛牌的ELI在報價的透明度及二手市場的流動性方面可說較佳，這是因為發行商在投資期內會提供買賣報價，並設有二手市場讓投資者在交易時段內自由買賣；假若市況突然逆轉，投資者也可選擇即時離場。
對於金額較少或經驗較淺的投資者，上市掛牌的ELI可能會較適合。然而，不論投資上市或場外ELI，投資者均應多了解有關風險。
吳志凱
道亨證券財富管理部經理