上周香港兩大電力公司，中電控股（002）及港燈集團（006）皆表示凍結2003年本港的電費。中電將會維持明年電費不變，這是市場早已預期，並無甚麼值得驚訝之處；反而港燈表示凍結2003年的電費，令投資者略感意外。
早前市場普遍估計，港燈很可能將會調高明年港島區之電費3%至5%，個別外資大行更基於這因素，建議投資者吸納港燈，故此，當港燈宣布維持明年電費不變後，便觸發市場的拋售，令其股價大蝠下挫，連30元支持位亦告失守。
港燈股價的下跌，除了對持有該股的投資者有影響外，對整體大市也有一定下調壓力。港股自2000年3月由18000點歷史高位大幅下瀉以來，恒生公用股分類指數基本上是跑贏大市，而這公用指數是由中電、港燈及中華煤氣（003）組成。由於公用指數跑贏大市，換句話說，這3間公用股是恒指33間成份公司中的強勢股。
在過去數年，公用股的表現優於其他股份之原因，是因為公用事業的收入一向頗為穩定，受經濟周期影響相對較低，即使在經濟衰退時，也能維持一定之盈利增長。基於公用股之盈利穩定及有保障，並有能力維持高派息率，因此公用股一向是資金避難所，近年不少股份如電訊、銀行及地產股等已累積頗大跌幅，而公用股則仍可處於相對偏高水平。
可是，隨着近日反對兩電加價之聲音高漲，兩電與政府之利潤保證協議（SOC）可否繼續，以及它們可否維持穩定盈利及高派息率，則成疑問了！近年公用股因佔有優勢，令它們可跑贏大市，但從近日港燈的情況來看，來年公用股（至少港燈）可能不能持續跑贏大市，若是這樣問題便大了！
近年港股雖然疲弱，但仍有公用股力撐，但當這強勢之公用股也升勢乏力，則港股日後一旦大幅下調，恒指之低位可能低於10月10日之低位8772點！正如附圖可見，在10月10日大市下挫時，兩電仍處相對偏高水平，某程度上減少了恒指之跌幅，但日後若連它們也下跌，則恒指之低位可能不止8772了！
至於兩間電力公司，若以恒指自2000年18000點下挫至今來計算，則在這數年間，大致上是港燈跑贏中電。但這情況在近期已有轉變之趨勢，自宣布凍結明年電費後，港燈之股價大幅回落，中電則依然企穩，由於中電有高達32億港元之發展基金，即使未來數年維持電費不變，仍不會對其盈利構成太大影響，但港燈則難說。
至於現在是否吸納中電之時機？回顧中電長期的月線圖，由1994年至今這9年間，中電之股價大致上是在26至36元間橫行，現時可謂正處中間水平，投資價值只是一般，反而港燈，筆者會考慮，但不是現在即時吸納。
篇幅所限，明日再談。
譚紹興
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