每當美國的零售銷量數據增升，表現優於預期時，華爾街都大為雀躍，並把股市推高。可是，以零售數據來衡量美國經濟的強弱這種做法是否恰當，其實大有疑問。愚見以為，用美國的零售數據去為美國本土經濟把脈，可靠程度成疑，但以這個數據作為中國經濟強弱的指標，卻準確得多。道理很簡單，中國製造的消費品充斥美國市場，美國零售銷量上升，絕不等如美國工業生產增加，只代表美國對中國的貿易逆差擴闊。
美國房地產市場近年好生興旺，家電與家具的需求自然大增。可是，美國各類家庭電器的產量，在過去1年只能微增、甚至沒有增長。自1999年起計，美國進口家具在3年間躍升71%，可是，美國市場賣出的家具當中，進口貨竟佔4至5成。木製和金屬製的家具，尤其是睡房家具、枱椅和衣櫃等，進口貨的市場滲透率增長得更快，大概佔8成市場，美國本土貨只佔餘下兩成。有經濟學家研究過進口貨對美國工業的影響，發現在1979至1999年間，美國家具業有50萬名工人因為進口貨掩至而失業。
在中國，情況恰好相反。中國現已成為全球最大的家具出口國，約佔全球市場的10%。今年頭7個月，中國出口的家具大增35%，總值超過30億美元。
美國聯邦儲備局理事伯納基（BenS.Bernanke）最近說過：「美國擁有一種技術，名為印刷術，可以大量印製美鈔而不花甚麼成本。透過增加美元流通量，甚至只是僅僅聲稱要這樣做，美元相對於貨品和服務的價值就會大減。故在紙幣制度下，一個有決心的政府總可以（透過大印鈔票）促進消費，維持正數的通脹。」
伯納基鼓吹超寬鬆的貨幣政策，以為可以藉此刺激消費，使美國工廠得以增產。不錯，政府大印鈔票確可短暫刺激消費，然而，美國消費者增加開支，受惠的不一定是美國製造業，而是外國的工廠。
我們不妨回顧過去3年的數據。期內美國零售銷量持續增升，而美國的貿赤則不斷擴大，反映期內所增銷的零售貨品，基本上都是外國貨。因此，伯納基「大印鈔票」之策，於刺激美國本土經濟的作用極微，但對刺激中國的工業生產卻肯定有效，甚至越南亦會受惠。我希望亞洲各大出口國都能夠感謝伯納基這番美意，趁着聖誕佳節送他一張特大的聖誕卡──這張卡，自然是中國製造。
除了家具業，美國的汽車工業亦遭遇進口貨的衝擊。整體汽車銷售近年實在很好（雖然近月已大為放緩），但3大美國車廠的銷量卻低於1990年時的衰退期，反觀進口汽車的銷量卻刷新紀錄。故此，我認為美股目前還是太貴，再升的幅度極之有限。
（本欄隔周逢星期一刊出）