去周港股之表現一如筆者所料，市況反覆回落，恒指周初還在9750略見支持，到周五進一步連9700也曾破。正如上星期之分析，期指轉倉平均價約在10050，用「期指測市法」分析，減300點為9750，若跌破則表示大戶以淡倉為主，策略應該以沽貨為主，除非未來兩天恒指能重返9750之上。
前兩周筆者再一次指出股市將受美元走勢所牽引，由美元弱勢所帶動出來的資金流向，將會推低美股及港股。結果上周美元真的大幅下滑，美股及港股亦跌足一星期，現在大家應明白，股市投資必須作出多方面分析，特別是在現今的資金市，捕捉資金流向及掌握滙率走勢至為重要。
還記得月初大市仍處10200之時，市場評論一面倒向好，筆者是少數仍堅持只是跌浪中之反彈的看法，建議讀者趁高沽貨。原因主要是覺得基本因素與在8800點時沒有改變，經濟上的隱憂如：美元疲弱、消費信心不足等問題未有改善。當恒指跌至8800點之時，筆者夠膽建議大家入市博反彈，所根據的理由純為技術因素，並非基本因素。自從大市升上9800點後，策略應是趁高沽而非趁低買。
正如前周所分析，雖然不知反彈浪頂在哪一點，但起碼知道10200點離浪頂不遠，值博率不高。再一次強調，不要被指數升跌影響你的判斷與分析，指數連番上升並不表示股市應該上升或值得上升。若指數逆基本因素而行，則正是大家運用相反理論的時候，相信大家從筆者於本欄的分析，應該明白為甚麼筆者過往能夠準確地捕捉每一次的轉角市，亦應該知道如何去捕捉每一次升跌浪。
今次升浪其實沒有甚麼基本因素配合，純粹是過度超賣之技術反彈，接着於高位便利用「粉飾櫥窗」及「聖誕鐘炒滙豐（005）」等藉口來引人入市。筆者過往曾分析過，時代已變，市場的遊戲規則已改，櫥飾要粉飾，但不一定要炒上，若基金已於高位沽貨或持現較多，則沽低大市才是粉飾。粉飾之動作不一定要在12月進行，君不見大市於10月開始已從8800抽上10000點嗎？這算不算已經粉飾？
至於「聖誕鐘炒滙豐」，這一定不會錯，因為可以炒上亦可以炒落。從前這句傳統智慧是對的，因為投資者趕在滙豐公布業績前入貨等收息。而在過去數十年滙豐之表現亦沒有令投資者失望。但近數年情況已變，滙豐只是作為控制指數之工具，兼且現價其實已過份昂貴，既然一眾羊群相信聖誕鐘炒滙豐，我們何不乘勢沽空，現價沽空滙豐之風險最低，值博率及回報率必較沽空其他藍籌為高，此看法其實在上周一已在電台的財經節目中提出。
沈振盈 訊滙證券董事總經理
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