上周港股持續偏軟，全周恒指下跌了245點，大市成交維持疏落，每日平均成交僅得五六十億元。近期大市在萬點大關再度失守，今日不如跟大家談一談恒指較長期之形勢。
港股較近期之一次跌浪，是自5月高位12021點（A點）下挫開始（順帶一提，綜觀港股長期之走勢，筆者一向認為12000點是港股這10年波幅之中軸，大市能否升破萬二水平，對預測後市是牛是熊，作用頗大），反覆跌至10月10日低位8772點（F點）止，累積跌幅為3249點。圖中可見，大市由12021點下挫至8772點，其間曾出現兩次較大之反彈，即圖中的B至C、D至E及F至G等，現不妨看看這3次的反彈幅度。
（1）恒指由12021點（A點）跌至10291點（B點），下跌了1730點；繼而反彈至10939點（C點）止，上升了648點，這反彈浪反彈了跌幅的37.5%，即648÷1730＝37.5%。
（2）恒指由12021點（A點）跌至9632點（D點），跌2389點，繼而反彈至10478點（E點）止，上升了846點，反彈了跌幅的35.4%，即846÷2389＝35.4%。
（3）近期這一次，大市自12021點（A點）挫至低位8772點（F點），累積跌幅3249點，隨後再度反彈至高位10246點（G點），升1474點，反彈了跌幅的45%，即1474÷3249＝45%。
從上述3次反彈幅度可見，港股在首兩次反彈中，僅反彈了約30%餘，近期這次港股反彈上萬點，已反彈了45%，是3次反彈中，幅度最大之一次。雖然回升幅度最大，無奈仍未能反彈逾跌幅的一半。從反彈角度來看，假若這次回升不能突破早前跌幅的一半，則此次仍是長期跌市中的一次短期反彈，並非港股重踏升軌，亦即熊市反彈而已。
幸好以上推測是基於：假設12月3日高位10246（G點）是這次反彈的浪頂，才得出反彈幅度45%，如果G點僅是中期高位，則港股這反彈浪未完。正如附圖可見，在10月中至11月初（X點），港股在升至9800點時也曾出現到頂回落之情況，在鞏固一段時間後才再展另一輪升浪，因此近日港股可能重演在X點時之鞏固走勢。惟有一點須注意，就是恒指在X點到頂下調時，其跌幅沒有超逾F至X升幅的一半。故這次調整，恒指不可低於F至G升幅的1/2位，即約9500水平，否則便確認反彈完結，後市可能要再下試F點8772點！
譚紹興
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