上海實業醫藥（8018，總市值8.43億元）在醫藥股中，往績PE最低，是因為去年有特殊利潤，今年將復正常。
■01年度（12月年結），上藥純利2.33億元，當中1.56億元特殊盈利來自分拆上海家化，每股盈利0.375元，現價1.34元，往績PE3.6倍，在藥業股中最低。不計特殊項目，去年純利7700萬元，每股0.124元，PE10.9倍。
■02年度，首季營業額2.37億元，純利1887萬元；第2季營業額1.82億元，純利2665萬元；第3季營業額2.23億元，純利2615萬元。每季營業額與純利，變化頗為不定。首3季合計，營業額6.43億元，增長18%；純利7167萬元，則大減68%。然而，剔除去年同期的特殊盈利1.56億元，則今年首3季業績實際仍有增長近8%。上藥的主要產品「青春寶抗衰老片」，今年首3季營業額達2.67億元，佔總營業額42%，並較去年同期大增51%，及相等於去年全年銷量的1.04倍。
今年末季，有新產品及新收購藥廠帶來若干貢獻，預測全年純利9500萬元，實際增長（即去年盈利不計特殊項目）達23%，每股盈利0.153元，預測PE8.8倍。
■上藥除了推出新產品外，亦希望透過收購令集團業務增長，於第3季以近4千萬元收購廈門中藥廠56%權益。上藥年初曾希望斥資3億元進行收購或投資新項目，結果動用實際資金不足1億元。上藥全無銀行借貸，年中有現金4.63億元待尋出路。
中國當局最近准許外商購入A股市場上市的國有股及法人股，但它們的PE通常較高，相信上藥不會以這些國有股或法人股作為購入的主要對象。
■上藥每股資產帳面淨值1.26元，股價略有溢價。
●上藥今年10月低見1.20元，接近歷史新低，料已見底。同仁堂（8069）掛牌兩年餘在業績支持下股價急升倍半，或有機會帶動上藥。上藥3年前上市，招股價1.63元，中線有機會重試招股價。
何車