鴻興印刷（450）是大型印刷股，獲基金垂青，今年內股價錄得相當升幅，但自5月出現高位5.76元後，表現相當反覆，畢竟從年初起計至高位，升幅已逾60%，因而出現不斷的消化。
9月止半年，鴻興盈利1.66億元，增7.2%，每股盈利29.1仙，中期息9.5仙，與上年相同。
鴻興除經營印刷（彩盒及圖書為主）外，亦製造瓦通紙盒，經營紙張貿易及投資於造紙業，總營業額增長6%，但經濟放緩，定單交貨期短，以及紙價上升，使整體毛利率由31.5%降至29.6%，毛利額稍低於去年同期。
其他收入減少，以及非銷售支出未能減少，經營盈利已較上年同期下降400萬元，但融資成本減少146萬元，佔造紙聯營公司業績增加288萬元，稅項減少723萬元，以及少數股東應佔盈利減少405萬元（相信是瓦通紙盒，部份非全資公司盈利減少），才能滙成7.2%的增長。
從分類業績看，彩盒印刷（包括圖書）只增91萬元，瓦通紙盒盈利減30%或1146萬元，紙張貿易則增57%或773萬元。紙張貿易的業績隨紙價上落，亦可以平衡印刷業的成本，換言之，紙價高，貿易利潤高，但印刷毛利跌；紙價跌，印刷毛利高，貿易利潤則低，兩者互補。其實，瓦通紙盒與造紙業，亦與印刷業有關，紙價的高低亦有關連，彩盒及圖書的業務，已左右瓦通紙盒的內部需求，鴻興是印刷業的領導者，大致可以反映同業的盛衰。
鴻興的4項業務，是存在若干矛盾，不易全面向好，紙價平，利於印刷及瓦通紙盒，但不利紙張貿易及造紙，若對紙張貿易及造紙有利，則不利於印刷及瓦通紙盒，但鴻興以印刷為主，佔經營盈利75%水平，應以此為主，印刷業的走勢則與消費產品有關，目前只能審慎樂觀。
預期鴻興全年盈利增9%，每股盈利49仙，股息29仙，股價4.95元，估計PE10.1倍，息率5.8厘。鴻興市場佔有率較高，在同業中佔有優勢，但經濟形勢左右業務，現價合理，股價將隨經濟變化，優點是基金大量持有，即使偶有滑落，亦存在反彈力，是基金可以左右走勢的股份。
齊明