嘉利國際（1050）中期業績激增1.65倍，股價略升後即現反覆，尤其成交於增加後隨即減縮，反映買家已在觀望，事實上，嘉利今年的升幅已近3倍。
截至9月止半年，盈利5455萬元，較上年度增加3403萬元，每股盈利14.43仙，中期息每股8仙，表面上增加60%，但連同上年同期特別股息5仙計，則期內總股息已減20%。
嘉利於2000年起，由原來的五金塑膠業務發展至電子專業代工業務，後者發展神速，期內營業額已超越前者，但五金塑膠業務的毛利率在20%以上，而電子專業代工業務則在10%以下，是最大的分別。
期內總營業額增加98.5%，而毛利額只增47%，相當於毛利率由20.2%降至14.9%，是五金塑膠產品下降7%，而電子代工業務則增10.8倍的影響。
五金塑膠產品包括電腦周邊產品、錄影帶盒及文儀產品，營業額雖降，而業務的發展可以分攤部份成本，仍獲經營盈利3484萬元，較上年同期增長54%，電子代工產品包括磁帶解碼機、雷射打印機及收銀機系統等，市場已由初期的日本擴展至西歐及其餘亞洲地區，經營盈利達2221萬元，較前增加9.4倍，至於模具盈利亦增10倍，但只有588萬元，所佔比重較低。
由於代工業務不涉及分銷及銷售費用，期內減3.4%，行政費用只增3%，因此，毛利額雖只增47%，經營盈利已增149%。
由於營業額擴大，需要更多流動資金，因而減少派息，相信未來派息不能期望過高，只是盈利60%左右。
期內盈利雖然激增，但仍稍低於上年度下半年的6100萬元，相信是若干季節性的影響，以現時趨勢看，電子代工業務仍會增長，而經營1年多，已見成熟，未來增幅也會放緩，管理層預期全年營業額增25%，以此推算，則下半年將較上半年減少23.7%，估計全年盈利增長18%。
嘉利現價1.89元，預期PE7.4倍，息率8.4厘，息率雖高，而PE已不低，尤其電子代工業務毛利較低，此業務歷史不久，評價應有保留，嘉利能夠企於現價，已是高息所支持。
齊明