前周，證監會正式落實批出三隻認可對沖基金；本周，怡富正式公布首隻出台單一策略對沖基金資料詳情。
部份業內人士早前曾揣測，由於該公司於亞洲管理對沖基金經驗經已超過10年，必然會將以往只供私人配售的對沖產品向證監申請認可資格，以作零售推廣。惟是次怡富卻以一隻全無業績紀錄的產品作為先鋒，手法既大膽，同時亦能印證他們於市場的信心。
今次新成立的對沖基金名為「大中華先鋒基金」，透過股票長短倉、指數期貨及遠期外滙合約，組成多元化的投資策略，穿梭於中港台三地，發掘投資機會。雖然一般長短倉基金均傾向以環球股市為目標，務求擴闊投資空間，然而，是次怡富反其道而行，以大中華為投資目標，除能凸顯該公司於亞洲區豐富的實戰投資經驗外，也可透過旗下團隊以往管理多隻基金的卓越表現，彌補新基金欠缺業績紀錄之不足。
由於此基金需要多種靈活的對沖策略去部署，同時不能忽略選股的重要性，故此，基金需要眼光精煉的投資隊伍，以認清區內市場順逆方向，發揮雙邊市況皆能套利的效果，務求能於不同的牛熊升跌市況中，在對沖所持股票的好倉及淡倉風險後，可以爭取避險及獲利空間。
筆者認為，長短倉基金制訂的持倉策略及選股功力同樣重要。雖然此基金長倉加上短倉的總額限制不能超過150%，其槓桿比率也不能高於長倉淨額的三成，風險較低，但始終任何一方錯配部署或選股失準。也有機會導致基金下跌。
由於長短倉對沖基金表現乃以人為本，不同基金經理駕馭組合的領導能力，會令基金表現出現嚴重偏差，所以在挑選上須較謹審。於長倉選股方面，怡富對大中華市場的投資哲學，成績斐然，反而沽空股票的成績尚待印證。
由於中台股市仍然未容許進行借貨沽空，台灣股市採取漲跌停板制度，港股也設有不能以低於最佳市價沽空的規則，會限制基金運作及持倉的彈性。不過，據悉基金亦會考慮投資於海外預託證券形式上市的股份，以彌補此方面之不足。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事
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