傳統以收息為目標的投資產品，以債券、派高息股及相關的基金為主，但隨着衍生投資產品的發展愈來愈多元化，現時既處零息時代，投資者大可利用股票掛鈎票據（ELI）去賺取附條件性的高息。
股票掛鈎票據於今年8月才開始在聯交所買賣，以往只作私人配售，並被稱為股票高息票據(ELN)。其實這票據並非甚麼新發明，在世界各地，很多金融市場都有機構發行這種結構性產品。
對於想賺取較一般定期存款為高息率、而又不介意最終可能要以低價買入相關優質藍籌股的保守投資者來說，這項投資產品會是一個好選擇。可是，就像其他投資一樣，投資者在作任何投資決定前，應先多加了解有關產品，而不應只把焦點放在其息率上。
簡單來說，股票掛鈎票據是結合了定息、證券，以及股票期權的特性，其中香港市場最多的股票掛鈎票據為「看漲票據」(BullELI)。投資者可因應自己的投資需要，充份運用這些票據作為配合。
舉例說，投資者想賺取較一般定期存款為高的息率，也看好滙控（005）的股價前景，又不介意低價買入滙控，這時就可以選擇買入滙控的看漲ELI。
當票據到期時，若股價等於或高於行使價，ELI未獲行使，投資者便可以取回本金連高息，年息一般可達10%至30%或以上。這高息可說源於期權金及本金的利息收益，並反映在其折扣價上；但若股價低於行使價，則投資者需要接受購入滙控正股，因此，股票掛鈎票據的性質絕非短線炒賣。
投資者必須留意ELI的行使價，這是十分重要的指標，因為最終的投資回報，將視乎正股在到期日的收市價與ELI行使價的關係。
倘若收市價高於行使價，投資者在一般情況下將會收取現金，否則便要以行使價接貨。由此可見，ELI行使價愈高，投資者接貨及承擔的風險愈大，可能出現虧損的機會也愈高。不過，假若在到期日投資者真的需要接貨，由於ELI的購入價會較正股有一定折讓，所以相對直接投資正股，其中的損失也較少。
ELI每天均有報價，不少投資者都會問，在甚麼情況下，ELI的息率會較高呢？
若要理解這答案，首要明白發行商的操作及定價方式。一般來說，所有衍生工具價格都是以引伸波幅來釐定，而引伸波幅的高低，很大程度受正股的歷史波幅所影響。
當正股市場波動得愈厲害，其歷史波幅就會向上攀升，從而也令衍生工具的引伸波幅上升。所以當市況較波動時（尤其遇上突發事件，如新上市，受外圍因素拖累急挫等），投資者買入ELI的息率也會較高，得益也是最多的。
目前市場上可供選擇的ELI數目仍不多，但相信隨着市場發展，投資者將來應會有更多選擇，更能發揮股票掛鈎票據在不同市場的功效，為大家提供賺取高息的機會。
吳志凱
道亨證券財富管理部經理