上周電訊盈科（008）宣布建議合併股份，以每5股票面值0.05港元之股份，合併為1股面值0.25港元之股份。同時，股份合併後，其每手股數維持不變，仍是1000股一手，但注意是合併後的新股1000股。換句話說，假若你現時持有6000股電盈，暫時仍是6手，但在5合1後，便會轉化為1200股合併後之新股，這樣便變成1手加200股碎股。
在上述消息公布後，先後有多位朋友詢問筆者類似的問題，就是：「電訊盈科5股合併為1股，背後動機是否欲使其股價高於1美元，從而擺脫PennyStock（仙股）之稱號？」
筆者察覺，部份投資者可能是不知道電盈在美國紐約股票市場亦有以ADR形式掛牌，其股票編號為PCW。
基於每股電盈之ADR相等於10股香港上市之電盈，故即使近期電盈股價反覆下跌，但其在美國的ADR至今仍高於1美元，正如前日（12月9日）之收市價為1.65美元。故此，筆者並不認為電盈欲令其股價高於1美元，反而若真的從股價考慮，希望擺脫PennyStock之名，筆者猜測電盈實欲令其ADR股價高於5美元，這才是5合1的真正背後原因之一。
美國兩大股票市場NYSE及Nasdaq，皆要求上市公司的股價不可連續低於1美元逾30日，否則便會被除牌，故股價低於1美元是兩大交易所除牌之價格。但PennyStock並沒有一規定之價格（如低於1美元之類），通常是泛指股價低於1美元或低於5美元之股份。
對仙股之價格有較明確的界定，相信是美國證監會了。據美國Walker'sManualofPennyStocks的資料顯示，在1992年，美國證監會宣布低於5美元之股份為PennyStock。此外，在美國證監會的條例中，如Definitionof「PennyStock」及PennyStockDisclosureRules等，皆有談及少於5美元為仙股其中一個界定（註：股價僅是其中一個界定，並非全部），在今年某些案例中也有被引用。
故此，筆者估計假若電盈真的欲跳出「仙界」，其着眼點應是5美元而不是1美元。前日在美國NYSE上市之電盈ADR，每股ADR為1.65美元，5合1後便相等於8.25美元，遠遠高於5美元，除非再有其他突發不利因素，否則其ADR應可在仙界之外。
除上述因素外，電盈進行5股合併為1股之主要原因，相信最直接的解釋便是增大股價（合併後之新股）及減低已發行股數。電盈現時股價為1.29元，若界定以恒指成份股為藍籌股，則電盈可謂股價最低的一間藍籌股，在形象上不大好看。加上其管理層近日好像有積極改善公司形象之意圖，更不欲其股價太低。此外，電盈現時已發行股數為326億餘股，股數這麼多，在「管理」上頗為困難，合併後其發行股數便下調至65億餘股，當然較易「管理」。你知「管理」的意思嗎？
譚紹興
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